区块活动 第2页

DeFi数据

1、DeFi代币总市值：485.57亿美元

DeFi总市值及前十代币 数据来源：coingecko

2、过去24小时去中心化交易所的交易量35.63亿美元

过去24小时去中心化交易所的交易量 数据来源：coingecko

3、DeFi中锁定资产：470.9亿美元

DeFi项目锁定资产前十排名及锁仓量 数据来源：defillama

NFT数据

1、NFT总市值：193.71亿美元

NFT总市值、市值排名前十项目 数据来源：Coinmarketcap

2、24小时NFT交易量：12.75亿美元

24小时NFT交易量、交易量前十项目 数据来源：Coinmarketcap

3、24小时内顶级NFT

24小时内销售前十的NFT 数据来源：NFTGO

头条

Uniswap社区未通过费用转换提案

金色财经报道，Uniswap社区未通过费用转换提案。投票于5月25日重新开放后，现已结束，超过45%的人支持免费，而42%的人支持收费。该费用相当于v3池中池费用的1/5。超过4000万个UNI代币参与了投票。社区成员可以选择向流动性提供者收取相当于所有Uniswap V3池中池费用的1/5、1/6或1/10的费用，或者根本不收取转换费用。

NFT/数字藏品热点

1.PancakeSwap在其NFT市场上正式推出“Pancake Protectors”

6月2日消息，去中心化交易平台PancakeSwap宣布在其NFT市场上推出官方NFT系列“Pancake Protectors”，用户可买卖普通与独家的Pancake Protectors”NFT。据悉，该NFT可增强游戏角色，并安全存储于钱包中。

2.斯洛文尼亚旅游局与朱利安阿尔卑斯山协会合作推出NFT

金色财经报道，斯洛文尼亚旅游局 (STB) 与朱利安阿尔卑斯山协会 (Julian Alps Association) 合作，并在活动中展示了该国首个以 NFT 和区块链技术为特色的朱利安阿尔卑斯山NFT。

3.携程集团孵化首个NFT系列，将于第三季度进行盲盒销售

6月2日消息，携程集团（Trip.com ）孵化其首个 NFT 系列“Trekki”，该系列包括 1 万枚以海豚卡通为主题的 NFT 组成，现已在 Trekki 官方网站上开放注册，并将在 2023 年第三季度通过盲盒销售。Trekki 根据其稀缺性进行分类，每个 NFT 拥有一个独特的角色和各种旅行背景。Trekki 将带有游戏化增长机制，持有者旅行次数越多，通过 Trekki 解锁的好处也就越多。

4.NFT平台Universe已停止开发，将在GitHub公开源代码

6月2日消息，DefiLlama 创始人 0xngmi 发推表示，在查看一些 NFT 市场时发现 NFT 平台 Universe 上个月关闭了，现在网站已经变成报错页面。而 Universe 在 5 月 17 日发推表示，项目将在 5 月停止开发（但任何人都可以接手），并且所有未公开源代码的内容将会在 GitHub 上公开。

5.6枚NFT在Blur上被盗，获利超20枚ETH

金色财经报道，PeckShield监测显示，3枚NFT ，包括Azuki #3688、VaynerSportsPass #3667 和VaynerSportsPass #3666在Blur上被Fake_Phishing76183盗走，并已在Blur上以16.06枚ETH的价格售出， 此外，另外3个NFT包括PudgyPenguin #1141、Gh0stlyGh0st #573 和Gh0stlyGh0st #3034 也被Fake_Phishing76183盗走，并已在Blur上以4.8枚ETH的价格售出。

DeFi热点

1.ZK-EVM Kakarot完成pre-seed轮融资，Vitalik、StarkWare等参投

6月2日消息，zkEVM 开发平台 Kakarot 完成Pre-Seed 轮融资，StarkWare、LambdaClass 和天使投资人 Vitalik、Nicolas Bacca、Rand Hindi 等参投。 Kakarot zkEVM 是 Cairo 实施的 EVM，利用 STARK 证明来证明交易和区块，确保透明度和安全性。据介绍，Kakarot zkEVM 发展分为三个阶段：1、作为 EVM 存在于 Starknet L2 上；2、和 Starknet 定序器 Madara 合力创建第 3 层 zkEVM；3、Kakarot 和 Madara 组合启用类型 1 zkEVM。

2.Alchemy Pay支持使用万事达卡在其NFT Checkout功能中购买NFT

6月2日消息，加密货币支付提供商 Alchemy Pay 发文称，其 NFT Checkout 已支持万事达卡支付，用户可通过 Alchemy Pay 的 NFT Checkout 功能购买 NFT。

3.Smooth Labs与Conflux合作开发基于Conflux的Layer2解决方案

6月2日消息，区块链基础设施初创公司 Smooth Labs 与 Conflux 达成合作，共同开发基于 Conflux 的支持并行执行的 Layer2 解决方案，预计在 3 个月内部署，包含链上 DApp 资源消耗的实时监控模块和一个用于确定性地验证并行和串行执行结果的验证模块。

4..数据：Arbitrum Nova桥接交易总量突破20万笔

金色财经报道，Dune Analytics最新数据显示，Arbitrum基于AnyTrust技术的新链Arbitrum Nova桥接交易总量已突破20万笔，本文撰写是达到201,393笔，桥接存储ETH总量为20,942枚，按照当前价格计算约合4000万美元，独立存款用户数量168,149个。

元宇宙热点

1.ApeCoin DAO 发起旨在成立元宇宙工作组的新提案 AIP-245

6月2日消息，ApeCoin DAO 社区在 Snapshot 发起新提案 AIP-245 投票，该提案旨在建立一个元宇宙工作组。ApeCoin 元宇宙工作组的任务是持 ApeCoin DAO 内的元宇宙相关工作，推动 APE 文化进入元宇宙，同时发展社区主导的可持续元宇宙基础设施。如果该提案获得通过，ApeCoin DAO 将选举三位管理员负责「元宇宙工作组」。投票将于 6 月 8 日结束。

比特币生态再次获得市场关注，基于 Ordinals 协议 和 BRC20 的 NFT 引发阵阵市场追捧。除了大涨大跌的市场市值外，我们相信 Ordinals NFT 背后的 Ordinals 协议和 BRC20 标准都是值得关注的技术进展。

追溯到今年一月，Casey Rodarmor 发布了 Bitcoin Ordinals 协议。该协议利用了 Taproot 中的一个漏洞。通过允许用户在聪（satoshis）上记录不同类型的元数据（图像、视频、PDF 等），他们可以直接在比特币网络上创建和存储比特币NFT（非同质化代币）。Ordinals 正通过一种全新的方式存储比特币交易信息，也因此最先爆发在 NFT 领域。Ordinals NFT 以其协议特性实现了在链上永久存储数字内容。

这对比特币来说是一个重大突破，因为比特币用户现在可以在比特币上存储数字资产，而这之前是其他区块链（如以太坊、Polygon、Flow 等）所独有的。比特币 NFT 将数字资产带到了比特币上，可以在比特币上创建、存储和交换。然而，Ordinals NFT 和目前技术和市场上已有的 NFT 之间存在几个明显的区别。本文参考了来自 AIMultiple 的行业分析师 Bardia Eshghi 对 Ordinals NFT 与传统 NFT 的分析，汇总了两者之间明显的几大区别。

Ordinals NFT 的记录始终存储在比特币区块链上

与传统 NFT 相比， Ordinals NFT 的一个主要优势是其去中心化和更高的安全标准，这要归功于比特币的加密特性。

Ordinals 允许元数据被记录在聪上，即 Ordinals NFT 始终存储在比特币区块链上。这个核心特性使其更加去中心化和安全。相比之下，目前的 NFT 市场上的大多数 NFT 类型是通过像以太坊虚拟机（EVM）这样的自执行智能合约在去中心化应用程序上存储的。这使得传统 NFT 依赖于合约上编码的规则和逻辑。

Ordinals NFT 将更具流动性

对比特币和以太坊有信仰的用户中，很大一部分是行业的早期关注者和 Web3 拥趸者。可以说比特币网络是最早也最具影响力的区块链网络之一。比特币的浮动至今都影响着市场形势。由于数字资产存储在比特币上，也就意味着用户将自己持有的艺术品与市场上最流动的加密资产挂钩。其他与 NFT 兼容的加密资产，受限于所在平台的安全功能、稳健性、市场价值等表示疑虑，因此无法享受相同的流动性水平。

Ordinals NFT 的不变性和安全性

Ordinals NFT 继承了比特币本身的简单性、不变性、安全性和持久性。比特币协议的固有属性通过加密哈希和共识机制使交易不可变。比特币区块链中的每个区块都包含前一个区块的哈希，从而创建了一系列防篡改的区块。因此，一旦比特币链上的大多数节点确认了交易，它就成为分布式公共账本中的永久记录。比特币用户的好处是欺诈交易或对现有交易进行更改的机会很小。

Ordinals NFT 更为稀缺

比特币的最大供应量为 2100 万个，挖矿者通过进行计算密集型操作并在区块链中创建新的比特币区块而获得新挖掘的比特币。每 4 年，奖励减半一次。每 2016 个区块或大约 4 周，创建新区块的成本和难度都会增加。难度水平旨在确保随着时间的推移，新区块的创建速率保持稳定。因此，基于 Ordinals 创建一个刻写，用户需要进行一次比特币交易并在比特币区块链上持有该内容。

而其他 NFT 都不会有数量限制，甚至可以说是无限产生的。以太坊上的 NFT 是使用 ERC721 合约进行操作的。一旦为一项交易创建了一个合约，它“可以在该合约中定义任意数量的 NFT”，这意味着单个交易可以持有无限数量的 NFT。这是因为合约不需要保存数据，而是指向链下的数据。

Ordinals NFT 预计根据比特币网络的供应限制，在保护其价值方面将优于其他 NFT。

然而，Ordinals NFT 固然引发了市场的狂热追捧，大涨大跌的市场形势也吸引了用户的广泛注意。对于开发者，尤其是正探索 NFT 领域的开发者们，仍需意识到比特币网络也面临着钱包覆盖率低、链上操作复杂、铭文和 NFT 争夺有限的区块空间等一系列的挑战。纷纷入场 Ordinals NFT 的 NFT 项目依旧面临着未知和风险。对于部分新手开发者来说，选择更为合适的生态或许比投机追求市场热潮更为重要。

不止 Ordinals NFT，波卡也是 NFT 沃土

作为一个支持多链互操作性的区块链网络，波卡为 NFT 的发展提供了丰富的机会。尽管与 Ordinals NFT 不尽相同，但波卡上对 NFT 的支持和适配让我们看到了目前行业中 NFT 的常态需求如安全、高效和跨链等等。

我们在《NFT 在波卡上的现状和潜力》一文中盘点了波卡上具备互操作性的 NFT 项目和各平行链的 NFT 生态。今天我们来解析一下波卡上为什么适合发展 NFT？

互操作性：波卡的跨链特性和互操作性允许不同区块链之间的数据和资产交换，使得在波卡上创建的 NFT 可以与其他区块链上的 NFT 进行交互和交易。这为 NFT 持有者提供了更广泛的市场和更多的流动性。

可扩展性：波卡通过采用共同的验证者来验证和保护多个区块链，提供了前所未有的经济可扩展性。通过将交易分散到并行区块链上，波卡实现了更高的交易处理能力。

更简便的区块链构建：波卡的 Substrate 框架使得在其网络上创建自定义的 NFT 项目甚至是区块链网络变得简单快捷。只需连接到波卡网络，开发者即可从一开始就享受互操作性和安全性。这种开发的便捷性促使波卡不断增长。

更高的共享安全性：波卡独特的多链异构设计保证了中继链和平行链们之间的安全交互。各个平行区块链在保持独立性的同时，也能够在安全性上实现共享。

结语

Ordinals NFT 的爆火有其技术必然性，如何在浮躁的市场形势下望见其技术创新将为开发者带来更多灵感和启发。正在探索 NFT 赛道的开发者不必一味追风，了解兼具跨链和互操作的波卡生态，未尝不是更灵活高效的开发之选。

前言

近年刘磊律师团队办理了多起虚拟币被盗刑事案件。因立法滞后，最高人民法院没有相关指导案例，司法裁判不统一，窃取虚拟币行为该如何定性，在刑法理论和实务界众说纷纭。“币圈”粉丝们也经常找刘磊律师讨论。关注的焦点集中于盗窃虚拟货币应定何种罪名，量刑如何从轻。我们认为，随着国家对虚拟货币监管力度趋严，涉及虚拟货币相关行为的法律评价也随之受到一定程度的影响。

Part 1. 对虚拟币作出分级分类，影响罪名适用和量刑

我们认为，根据虚拟货币不同的生成机理、共识程度和有限性、稀缺性，可以分为三类：

类型一:借助区块链及密码学而形成唯一特解的虚拟货币且总量恒定，具有类似黄金的稀缺性，以比特币（BTC）、以太坊（ETH）为典型。

类型二：以法定货币为锚定对象而生成的虚拟货币，每一单位虚拟货币都对应着相应单位的法定货币，其市场价值波动较小，以泰达币（USDT）、PAX为典型。

类型三：借助区块链项目首次发行代币（Initial Coin Offering，简称ICO），类似股份公司首次向社会公众公开招股（Initial Public Offering，简称尔IPO），但有所区别的是，ICO几乎处于监管真空，它没有涨停、跌停、开关市的限制，7＊24小时永续交易，投资风险极大。里面还混在着一些空气币、传销币、山寨币，往往被用作诈骗和洗钱犯罪的工具，投资者跟风入市，极易被割韭菜。

充分认识三种类型虚拟货币的不同运作机制，有助于明确盗币案件法益保护及罪名适用问题：

级别一：虚拟货币类型一的“稀缺性”最强，市场规模最大，不仅应当承认该类虚拟货币的财产权益，而且应当在不影响国家金融秩序的情况下，尽量保护公众在持有、使用和交易中的权益；所以司法实践当中盗窃比特币、以太坊的案件，法院更倾向于认可这些主流币的价值，从而适用盗窃罪。

级别二：虚拟货币类型二虽然具有币值稳定、信誉较好的优势，但是因为发行成本低、发行机构门槛低的缺陷，极易削弱和冲击一国中央银行的地位和能力，因而需要法院结合个案在权益保护和维护金融秩序之间作出适当权衡。根据办案经验我们发现，盗取稳定币也极易被法院认定为盗窃具有财产价值属性的“财物”。

级别三：虚拟货币类型三的“成熟度”最低，受到的合法性质疑最强，监管真空和投资风险无节制导致了其造假成本低，极易成为洗钱、诈骗、传销等违法犯罪的工具，因此，在其形成足够完善的市场机制和监管机制之前，应当禁止该类虚拟货币的流通和交易。相应地，如果盗窃对象为ICO代币，特别说那些没有对应生态场景的空气币、传销币，司法机关是不能认定这些虚拟币具有财产属性的。

Part 2. 政策层面对虚拟货币法律属性的口径变化，亦影响此罪与彼罪的认定

2022年11月21日，北京检察院第三分院党组成员、副检察长吴春妹在最高检主管的《中国检察官》发表文章：《刑事检察 | 非法窃取比特币的刑法定性》。文章认为，如果以侵入计算机信息系统手段的盗币行为发生于2021年9月之前，同时构成盗窃罪和非法获取计算机信息系统数据罪，按照想象竞合犯“择一重罪”的处理；如果该盗币行为发生在2021年9月之后，则无法以侵犯财产犯罪予以规制，应以非法窃取计算机信息系统数据罪定罪。

我们认为，要理解前述这一观点，需要先厘清虚拟币政策变迁史。截至目前，关于虚拟货币法律属性的核心文件有三个：2013年的《关于防范比特币风险的通知》（简称《通知》），2017年9月中国人民银行等七部门《关于防范代币发行融资风险的公告》（简称《公告》）和2021年9月中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》简称《924通知》）。以上三个部门规范性文件生动表明国家的监管政策经历了虚拟币作为虚拟商品具有财产属性，到交易平台支配的比特币不具有财产属性，到完全否定财产属性三个阶段。特别是《924通知》对比特币等虚拟货币管控更加严格，将虚拟货币相关业务活动定义为非法金融活动一律严格禁止。

刘磊律师团队认为，从效力层级来说，以上三个文件是部门规范性文件，既不是法律，也不是行政法规或部门规章，没有法的强制约束力，根据罪刑法定原则，这些文件更不能超越《刑法》创设虚拟币构成犯罪的情形。

《民法典》第127条规定：“法律对数据、网络虚拟财产的保护有规定的，依照其规定。”客观地说，目前法律层面并没有明文规定虚拟币的法律属性。《刑法》及司法解释也没有明确将虚拟币定义为刑法上的“财物”。从目前的司法实践及裁判倾向看，目前各法院对虚拟货币是否具有财产属性司法裁判不一，并没有对此形成统一的裁判标准。并且在学术理论上至今仍存在较大争议。

《民法典》虽然对虚拟财产进行了规定，但理论上关于虚拟财产法律属性的争议依然存在。实质上，虚拟财产的民法规定只具有宣示性意义。即，立法主体并未从根本上解决虚拟财产的属性定位问题，依然需要司法主体根据实践需求进行具体认定。因此，在前置法律依据不明的情况下，具有财产属性并不必然意味成为刑法上的财物，对相关行为不一定要适用财产犯罪。

司法实践中，盗币行为定盗窃罪及非法获取计算机信息系统数据罪的判例均有。我们认为，盗窃虚拟币必然要获取账户信息或私钥，必然有侵入计算机信息系统的“手段行为”，盗币行为触犯计算机信息系统犯罪是没有问题的。适用非法获取计算机信息系统数据罪、破坏计算机信息系统罪等罪名，最高可以判处十五年有期徒刑，在绝大多数情况下可以实现罪刑相当，不会轻纵犯罪。但如果盗取的虚拟币属于类型一和二列举的高度共识代币和稳定币，且个案中法益侵害程度高、社会危害大，手段行为确实难以罚当其罪的情况下，也可以适用财产犯罪定罪处罚，盗窃罪和计算机信息系统犯罪竞合，择一重罪处罚。

Part 3. 应甄别虚拟币取得来源，体现罪责刑相当

由于虚拟货币在我国并不存在官方认可的价值公示，《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》也规定了禁止为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务，因此在以数额定罪量刑时，司法实务中存在销赃金额、被害人损失金额、历史成本金额、评估价值、情节量刑等几种主要方式。

我们认为，虚拟币的犯罪数额认定，应当区别于传统的“财物”定价，并考虑虚拟币的取得来源。

第一种是法币交易所得的虚拟币，因为这些虚拟币本身就是用法定货币人民币兑换的，承载着原始价格，购买时的人民币价格可以作为犯罪金额的参考。币价波动很大，虚拟币带有很大的投机性质，我们的观点是坚持损失填平原则，不考虑预期利益，确保虚拟货币的价格认定应当与实际损失相当。

第二种是挖矿或空投所得的虚拟币，特别是挖矿，这是国家明令禁止的，违反公序良俗，在民事法方面是无效行为，因此挖矿这种前置行为不应当得到法律支持，挖矿取得的虚拟币在进行犯罪数额评价时，也应当有别于法币购买的虚拟币，做量刑从轻考量。

第三种，如果盗币后进行了销赃，兑换为稳定币、人民币，进行了占有、使用、挥霍，则销赃金额应作为犯罪金额。这也是目前司法实践中的通行做法。

我们认为，从法秩序统一的角度来说，民到刑，是从一般违法到严重违法这样的递进关系，对虚拟币的法律属性进行界定，也是一个立体构建完整的法律责任体系过程。在对虚拟币进行分级分类的基础上，分别定义其法律属性，合法的虚拟财产应当作为受保护的法益，犯罪数额以填平损失为限，这是既符合金融监管要求，又保护公民合法财产的做法。

此外，律师实务中对盗币数额巨大案件往往采用相对罪轻的“非法获取计算机信息系统数据罪”作彼罪辩护。刘磊律师团队认为，随着《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》实施，以及《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（2022年12月2日）（简称“数据二十条”）确立了数据产权、流通、交易、使用、分配等机制，数据的价值属性得到一定程度的确立，因此对罪状中“数据”的理解，也存在解释为“财物”的可能，盗币案件存在很大的辩护空间。

Part 4. 刘磊律师团队最新盗币案件裁判观点

刘磊律师团队承办的最新盗币案件，法院的裁判观点如下：

其一，比特币等虚拟货币兼具数据属性与财产属性特征，非法改变此类犯罪对象的占有状态既可能构成侵财类犯罪，也可能构成侵犯计算机信息系统数据类犯罪。当犯罪行为存在竞合情形时，应当结合行为人的主观目的，对其行为性质进行充分完整评价。由于在案证据证实，被告人系基于被害人所有的比特币等虚拟货币本身承载的现实经济利益而实施窃取行为，并非以破坏电磁数据为目标，其主观上具有侵财目的，且被害人遭受巨额财产损失。如以非法获取计算机信息系统数据罪进行规制，上诉人的侵财目的则没有被评价，被害人所遭受的财产损失亦无法得到保护。

其二，关于犯罪数额的认定，鉴于被告人控制的部分虚拟货币已进入流通环节，且存在交易对价，该销赃价格亦反映了被告人与购买者之间的合意价格，原审法院将王通过出售涉案部分虚拟货币的实际违法所得，认定为盗窃数额，未出售部分作为量刑情节一并予以考虑，已对上诉人有利，并无不当。此外，在案审计报告针对被告人违法所得的来源系其出售部分涉案虚拟货币所得，以及该部分违法所得的具体去向进行了审计确认，并未违反国家规定。综上所述，法院认为被告人构成盗窃罪而不构成侵犯计算机信息系统数据类犯罪。

该案也说明了，对于盗窃虚拟币相关案件，还是要根据具体的手段、情形等综合认定被告人的具体构罪情况，并进行针对性辩护。

作者：Eclipse；翻译：金色财经xiaozou

区块链技术在不断发展，不同链之间无缝通信的需求变得至关重要。IBC（Inter-Blockchain Communication Protocol：跨链通信协议）是一个突破性的协议，支持在任何两个区块链之间进行数据传输。本文，我们将深入研究IBC的主要组成部分，探索IBC的工作原理，着重来看它相较于其他通信解决方案有什么独特优势，并研究其最近在首个跨链SVM（Solana Virtual Machinerollup）Rollup Cascad上的IBC实现情况。

1、IBC的主要组成部分

IBC的核心是定义一组标准，用于管理两个链之间的身份验证和数据传输。为了使用IBC进行成功的通信，需要以下几个组成部分：

（1）在各链上部署IBC核心通信协议；

（2）对于每条链来说，另一条链的轻客户端都可以验证区块完整性和共识信息；

（3）由称为relayer（中继器）的链下程序负责查询每条链上的IBC消息，并在必要时将对应的IBC消息传递给另一条链。

2、IBC运作原理

要使用IBC启动两个链之间的通信，需要建立连接和通道。该流程与TLS握手协议类似，包含四个步骤：open-init (A)、open-try (B)、open-ack (A)和open-confirm (B)，其中A和B代表所涉链。

一旦通道开启，一条链上的应用程序可以开始通过两步流程将消息以数据包的形式发送到另一条链：send (A)和ack (B)。

同质化代币传输（例如，ERC-20或SPL代币）作为通用数据包发送接口之上的附加协议实现，并在ICS 20中指定。传输双方的代币传输应用程序将验证代币传输的有效性，然后在发送端burn销毁代币，使其被接收端接收。

3、IBC和其他通信解决方案有什么不同？

IBC与其他通信解决方案的区别在于其安全模型。IBC的信任完全依赖于每条链上核心协议的正确实现和轻客户端对数据的准确验证。不需要额外的信任假设，即使对于负责在链之间传递消息的中继器来说也是如此。

这与Hyperlane或Wormhole的信任模型不同，后者依赖于信任桥运营商的守卫者网络（guardian network），以正确保护其免受黑客攻击。然而，IBC的安全性是有代价的：在两条链之间实现IBC通信要更加耗时，因为每对链都需要编写两个相应的轻客户端，并对其进行正确性和安全性验证。

换句话说，IBC之于Hyperlane，就像Uniswap之于Coinbase：IBC更加去中心化，除了自身实现之外不需要信任假设，但正确实现可能存在难度，就好比普通的智能合约。

4、IBC如何在Cascade上运作？

Cascade是由Injective和Eclipse开发的首个跨链SVM rollup，它将IBC的整合提升到了一个新的高度。通过使Solana开发人员能够无缝地将他们的合约和dApp部署到Injective上，Cascade扩展了跨链通信的可能性。尽管Eclipse不是由Cosmos SDK构建的，但是已经添加了对IBC的支持，以解锁这种跨链rollup的全部潜力。

Cascade现在在Injective测试网上运行，并计划在不久的将来迁移到主网。想要深入探索Cascade功能的开发人员可以研究下全面的Cascade开发人员文档：

https://docs.cascadehq.xyz/cascade-docs/cascade-developer-documentation

作者：Suhail Doshi，Mixpanel 创始人  编译：深潮TechFlow

用户就是使用你的产品的人，无论他们是否已经支付或做了什么，在你的产品中都是重要的。

关于 Mixpanel

在我的理解中，用户就是使用你的产品的人，无论他们是否已经支付或做了什么，在你的产品中都是重要的。

我创建了一家名为 Mixpanel 的公司，第一行代码在技术上是在 2008 年 10 月编写的。当时我大概 20 岁左右，创业的地方就在我父母的卧室里。10 年后，我们拥有大约 300 名员工，筹集了大量资金，拥有大约 7000 名付费客户，每年可以获得约 1 亿美元的经常性收入。

Mixpanel 主要提供了以下几大关键指标：

用户动态分析（Trends）：你关心的用户行为发生了多少次，占总比例多少。

行为漏斗模型（Funnels）：某些关键行为每一步有多少的留存率和流失率。

用户活跃度（Cohorts）：网站用户的活跃度如何，可以用来区分忠实用户和普通用户。

单用户行为分析（People）：单个用户在网站上做了哪些操作，过程是如何的。

除此之外，Mixpanel 还可以帮助做以下决策：

• 多渠道投放广告时，追踪新用户的注册来源，比较哪个投放渠道效果最好；

• 查看用户主要使用的浏览器的版本，并进行兼容；

• 查看某一线下活动期间不同省份或城市的新用户注册量，对比不同区域线下销售员的工作能力。

什么对你重要？

我认为采用自上而下的方法进行思考分析和度量比使用图表、可视化、数字等更有效。如果想要真正解决问题，必须进行复杂的分析和计算，暂时忽略那些表面现象。在创办一家公司时，我选了三件事来关注：

• 第一个是让人们知道我做了什么，这需要改变很多事情；

• 第二个是产品是否易于初次使用，这是一个永无止境的使命，但必须接受；

• 最后一个是人们是否会回来使用我的产品。

我想强调的是基础知识非常重要，即使是千家万户的公司也会犯基本错误。过度复杂化是一个常见的错误，应该实际测量和跟踪的事情的数量。

所有的数据都是可竞争的，只要选定一两个关键指标，就可以有效地监控和评估团队表现，而不必过度复杂化。

公式

有了这个公式，你可以评估公司的任何问题。例如，如果你的登陆页面非常混乱，你可以用公式来评估原因。同样地，如果注册过程太困难，公式也能帮助你理解为什么会这样。而如果你的产品并不受人们欢迎，只需要使用公式就能找到原因。

公式的简单易用是从一开始就能评估公司为什么没有成长的关键所在。但随着时间推移，你可能会发现需要更深入的分析，例如当登陆页面浏览量突然下降时，你可以按国家划分来寻找问题的根源。

这个公式基本上解决了三个问题：如何让人们容易理解你的产品、如何吸引人们回来以及如何保留和传播产品。

即使像 Airbnb 这样规模庞大的公司，优化每一个步骤的过程也永远不会结束，因为你的竞争对手也在持续改进。

通过测量这五个指标并评估问题所在，你就会有自己的杠杆，并能够采取行动来解决任何问题。组建一个专门的团队来解决这些问题将会很有帮助。

我的产品容易理解吗？

有些登陆页面设计很差，这可能导致用户对你的产品失去兴趣。因此，我们要注意避免让用户退回到原来的界面。

我们的设计和标语一直在不断改进。我们试图以利益为导向，通过客户案例研究向用户展示我们的产品特点和优点。但真正的问题是，如何衡量人们是否真正理解并使用我们的产品。

注册并不意味着用户会使用我们的产品。我们需要确保用户真正使用我们的产品，并从中获得实际价值。因此，我们需要不断调整和改进我们的产品设计，以创造有价值的产品。

我的产品是否容易上手？

如果第一步变得困难，很多人在尝试时就会投入太多精力。因此，我们应该考虑那些真正为客户带来价值的功能，而不是所有酷功能都包括。如果第一步没有做好，那么整个过程就没有机会顺利进行了。

要想立即使用产品，只需在谷歌上搜索它，无需注册或填写 Captchas，这与 Airbnb 很相似。然而，Airbnb 可能需要用户完成约 10 个步骤或类似步骤。我们与 Airbnb 合作了一段时间，帮助他们优化初次用户体验。对于改善用户体验来说，关键在于使用户尽快、尽可能轻松地开始使用产品。因此，Airbnb 必须解决两个问题：

• 如何描述服务及其价值；

• 如何帮助用户开始使用产品。

Airbnb 的入门经验非常简单，只需填写基本信息，然后点击搜索。这仅是产品的第一个步骤，但确实是整个流程的起点。确定正确的方向是真正困难的部分，这需要大量的工作和尝试。为了度量整个初始用户体验，可以使用漏斗模型测量用户从登录页面到注册页面再到做出有价值的行动（例如，在 Airbnb 上进行至少一次搜索）的转化率。速度也是一个重要的因素，它能够告诉你有关用户体验的复杂程度。如果你想优化用户体验，那么请小心不要让事情变得更糟。例如通过电子邮件和文本确认进行验证可能会导致用户流失。迭代初始用户体验也是至关重要的，并且将是一个永无止境的过程。

最后，尽可能让用户进入产品总是更好的选择，但并非所有公司或产品都能做到这一点。例如，Pinterest 就需要让用户注册。虽然过去人们可能不习惯，但现在已经习以为常了，也有充分的理由支撑。

人们是否会回来使用我的产品？

在初创企业中，不要忽视用户留存率这个衡量标准。我认为这是许多公司（即使有数百万用户）最终倒闭的原因之一。

我曾经见过 15 家不同的公司，它们都曾病态增长，但随后却宣告破产。

我想用图表来证明这一点，我称其为鱼翅效应。该名字源自于 mixpanel 上第一个数据点的默认线条颜色是蓝色，并且呈现出像水中的鱼翅一样的形状。

如果你找到了可以传播病毒式增长的方法，比如在 Facebook、Instagram 或其他网站上广泛传播，你会感到非常高兴，认为自己赚到了大钱，获得了大量用户，财富可期。

然而，如果你在没有充分考虑保留率的情况下太早地获取了大量用户，那么这种增长就会变得非常危险，可能会对公司造成伤害。基本上，这个应用程序会像病毒一样扩散，而你失去用户的速度会远远超过获得新用户的速度。

因此，我们必须警惕，在应用程序开始流行时很难遏制内心的冲动，总会觉得「我必须利用这个时机，否则我的竞争对手会抢先一步」。

这时，我们就会一直处于优化状态中，但最后发现我们的努力并没有产生太大的价值，因为如果你失去了所有的用户，重新激活他们将会非常困难。如果你尝试重新激活用户，你就会明白，这通常不是一个好主意。

你需要让用户离开一段时间，等到他们再次下定决心回来尝试你的产品。如果你采取了错误的方法，比如通过频繁发送邮件联系和催促回来，那么情况可能会变得更糟。鱼翅效应真的非常危险。实际上，LivingSocial 就是一个很好的例子。

虽然现在很多人已经不知道这个应用程序了，但它曾经在 Facebook 上非常流行，与 Groupon、Deal Cutting 等应用程序竞争。但由于该应用程序保留率不高，最终被迫与 Groupon 竞争。

衡量客户回流的方法

一是跟踪全新、刚注册的用户，在一周或 30 天后计算他们的回流率。此外，跟踪更长时间也很重要，因为一周后只能提供较为松散的数据。最关键的是要注意失去用户的速度，以便及时找到新的方法并加以改进。当你发现自己已拥有越来越多的用户时，你必须警惕是否出现了鱼翅效应。

第二种衡量标准是日常活跃用户。虽然有些人可能不同意这一点，但我认为每月活跃的用户已经成为了像新的 BS 指标一样的指标。就像注册用户数量一样，它是一个非常愚蠢的指标。七八年前，LinkedIn 宣布「我们有 2 亿注册用户」，但实际上谁在乎有多少人在使用 LinkedIn 呢？现在，像 Mau 这样的人正在越来越接近这一点。

日常活跃用户很难维护。我指的是你每天使用多少个应用程序。如果你只是看看手机并浏览可能的应用程序，你每天实际使用的应用程序有多少？我认为这是一个非常严格的衡量标准，我们在 MixPanel 上发现了这一点。因此，即使你是一家 B 对 B 的公司，你可能会想，「好吧，我不知道，我的销售业务是这样的，我真的能像每天活跃的用户一样保持下去吗？特别是在周六和周日？」实际上，日常使用和流失率之间有很强的相关性，人们不再为产品付费。

第三是收入流失率。需要注意的是失去用户的速度，以便及时找到新的方法加以改进。如果你失去了所有的用户，重新激活他们将会非常困难。在这方面，有一些基本方法可以使用。其中最明显的是跟踪全新、刚注册的用户，在一周或 30 天后计算他们的回流率。跟踪更长时间也很重要，因为一周后只能提供较为松散的数据。

与日常使用和流失率有关的问题，在 MixPanel 早期阶段真正伤害了我们。因此，需要思考各种方法来解决这个问题，例如使用产品或定价等。客户流失保持不变的情况下，你的增长率会是多少？这对于所有 B to B 公司都非常重要。

如果用户不到 50 个该怎么办？

我认为最好的方法是与你的用户进行交流，这样你就能更好地理解他们。让我给你讲一个关于我们混合面板的小故事。

当我们刚开始时，虽然我们还没有真正的用户，但是我们拥有页面和指标，这些非常吸引人。我采用了一种技巧，把大约 10 到 12 个潜在客户都放在即时通讯中，就像聊天一样。我不确定现在孩子们用什么工具，也许是其他东西，但我只是想听取他们的想法，询问他们对什么感兴趣，然后进行调查。

我们曾试图重新设计漏斗用户界面，最初我们有一个垂直漏斗，而我们的竞争对手则使用水平漏斗，这似乎是一个更好的主意，因为它更加直观。但是我们不知道该如何获取数据来判断用户是否喜欢这两种形式之一，所以我们只能自己做一个非常粗糙的 UI 版本，也就是一个水平漏斗，类似于灰度测试。 我询问了 11 个人，问哪种漏斗更好，结果 10 个人选择水平漏斗，于是我们就决定使用它，这是一个明智的决定。

通过与客户交谈，你可以获得比查看数据图表更深入和详细的信息。无论你如何对数据进行分析，你永远不可能像直接与客户交流一样深入了解他们的想法和需求。

在分析方面，过于复杂化是人们常犯的一个错误。他们会认为需要跟踪各种指标、任务和负载等等。然而，我认为只需选择几个关键指标，并以简单的方式监控它们即可。例如，选择一个北极星指标，并问自己公司愿意将其赌注放在哪个数字上，并花费六个月的时间来监控它。如果需要，可以随时更改指标，但要保持简单。同时，不要试图监控太多指标，选择三到五个关键指标即可。

什么是好的基准？

在访问、注册和使用产品这些步骤中，任何一个都有潜力转化成良好的指标。对于依赖于 B to B 业务的基准部分，它类似于从访问到注册的转换率。我认为 4% 到 5% 的转化率是相当不错的。

对于像 Airbnb 这样的网站，它就像进入一个登录页面，然后寻找你想要预订的第一个地方，我觉得它真的很依赖于业务本身。

Mixpanel 在其博客上发布了很多基准测试，营销团队喜欢发布各种基准，比如游戏公司、电子商务公司、B 到 B 的公司、社交公司和视频公司等等。可以在那里找到各种基准报告，但这确实取决于具体的业务情况。

登陆页面

要找到哪种转换方式更像社交媒体按钮，可以快速验证用户，而不是像标准注册一样耗时费力，需要考虑很多特定因素。然而，这些因素并不总是明确的。

为了找到最佳实践，我们可以向那些在非竞争性行业工作的朋友寻求帮助，从中了解他们的转化率以及所尝试的方法。虽然这些数据可能不是商业机密，但向直接竞争对手询问还是有些奇怪，因此秘密也应保守。

像 Airbnb 这样的网站，他们可以保持简单，因为很多人只知道使用它是为了什么那么这就是为什么他们可以保持它的简单，而不是像拥有更复杂的东西那样。

而 Craigslist 的页面设计的就太过繁琐。如果您访问 Craigslist 的首页，会感到非常混乱。

即使是像亚马逊这样具有巨大品牌影响力的公司，它的网站也应该能够轻松地让您登录。当您访问亚马逊时，会立刻看到数百万个商品。

那么这些公司如何达到平衡并找到应对复杂性的方法呢？

事实上，我认为有一个重要的指导原则。

首先需要确定优化的目标是什么。以 YouTube 为例，他们不能做到像 Google 那样根据你的喜好来推荐视频。他们必须提供与视频相关的信息，然后进行实验，试图了解重要因素是什么。这涉及到用户实际上更倾向于哪种体验。

如果您提供一个简单的界面，但是用户仍然感到困惑，因为他们不知道该如何使用或者您没有问他们，那么您需要获取新的信息。

我认为关键是找到最小化添加数量，以便使其他人开始使用的内容。

我相信像亚马逊这样的公司已经测试了无数首页设计，最终找到了最理想的页面。

一到两分钟的视频教程是否有效？

我认为这件事情很复杂。举个例子，我们在制定流程时生成了一个视频教程，但是很多人并没有如实观看。那些过度关注用户对产品使用情况的公司，往往会走得太远，最终导致出错，他们只会优化一些奇怪的东西。即使你把一个按钮做得越来越黄、越来越大，也不能让用户最终满意。

我发现很多人只是像所有的侧菜单选项一样随机点击。我的假设是，他们还没有集成 Mixpanel，所以没有什么可看的。因此，我们要做什么呢？就像点击一个漏斗一样保留这些数据，但是为什么要这样做呢？我的假设是，他们只是好奇，想知道产品的功能和他们自己做了什么。因此，我们进行了 AB 测试。在测试中，我们有一个没有相似控制的选项，只是让人们经常点击周围，看到一些图像。

然后，我们又有另一个选项，其中包含类似视频的内容。我们试着看看是什么原因让人们喜欢使用整合，他们第一次整合的转化率是多少。结果像视频一样，非常成功。

实际上，我们做了一个比这更简单的测试。我们只是给人们发送了一个视频，然后说：「看这个视频，超级基础」，我甚至没有费心在网站上实现它，但我们得到了惊人的转换率。接着，我们决定将视频添加到所有标签页上，但无论如何，它们并没有带来任何变化。

因此，我想强调的是，这真的取决于什么。重要的是你运行这个实验来发展一个假设。艺术不是科学，而测量才是科学。通过测量，你可以找出你想要的结果是否正确。

用户保留率与美元流失

好的，那么这里有两种不同的情况。一种是类似于用户保留率，另一种是类似于美元流失。在美元暴跌的情况下，我认为其原因是即使没有用户使用产品，公司也会继续为其付费。这意味着公司有动力削减开支，并且员工也有动力减少开支，因为他们在预算中损失了开支。至于美元流失，存在很多情况，例如，在 B2B 公司中，即使只有一个用户使用该产品，公司也可以继续在该产品上花钱，因此可以看到 40% 的保留率。虽然公司可以继续支出，但一年内损失 40% 的美元确实很困难，也不利于公司留存。需要注意的是，这些情况并没有直接联系。

对于像聊天应用程序这样经常使用的产品，保留率通常在 60% 到 70% 之间，而像 Slack 这样的应用程序可能具有 80% 的保留率，这是最高的保留率。

对于像 MixPanel 这样的产品，在第一年启动时，保留率通常只有 30% 到 40%，这并不理想。

硬件初创公司则需要遵循四个指标，就像你们正在构建的那样。大多数硬件公司都有软件组件，因为它们通常与互联网连接并且需要跟踪数据。作为硬件公司，跟踪数据可能更具挑战性，但这是完全可行的。

在目标设定方面，我们需要像各种规模的公司一样进行设置，并根据市场特征和其他信息进行调整。在初期阶段，我们可能无法清楚地了解我们的客户是谁，但在几年后，我们可以通过与用户交流来获取更多信息。对于我们来说，最初的客户群被称为小型企业。

如何确保产品能成功进入市场并受到认可？

我们花了不到六个月的时间才意识到我们无法签下一家大公司，因为我们的产品并不存在于市场上，我们没有足够的时间来开发它。只有那些愿意冒险尝试我们产品的公司会考虑与我们合作，而多数这样的小型企业在其他方面也很脆弱，因此更容易尝试新产品。

在这种情况下，如果目标公司没有什么可以失去，并且愿意冒险尝试，我通常会使用这种技巧，即向他们收取费用，如果他们拒绝，我会免费提供服务，因为反馈对我们很重要。我们曾经想知道是否会有人付出代价，但最后发现只有小企业愿意尝试。

我们并非仅仅是为了吸引新用户而建立产品，我们还专注于以保留现有用户为主要目标的特定功能。我们认为某些功能实际上会产生影响，并与其他可能的选择相比具有明显的优势。例如，忘记密码可能是一个问题，因为用户不断请求重置密码会很烦人，如果不构建这个功能，用户就无法登录，因此我们必须构建它。

即使 MixPanel 最初没有构建忘记密码的功能，在 12 到 18 个月之后，我们发现用户会多次尝试登录失败，并且也会显示 5 次的登录屏幕。这让我们想起银行服务，因为人们往往已经习惯了多次尝试才能成功登录。事实上，即使我们没有构建忘记密码的功能，我们最终也要通过其他方式来保留用户，例如 Facebook 使用的技巧，只需在三次登录失败后向用户发送一封电子邮件，就可以帮助用户顺利登录。

最终，保留现有用户是我们的主要目标，而不仅仅是吸引新用户。

如何衡量产品市场适合性？

这是一个重要的问题，我认为可以采用定量和定性两种测量方法。定性的衡量方式是看用户是否愿意向他们的朋友推荐你的产品，这通常是一个很好的信号。

另一种定量的方法是测量用户记忆力，比如在一周或 30 天后回来使用产品的人数占总用户数的百分比，类似于 DAU（日活跃用户）。此外，你还可以根据用户的使用方式来衡量产品适合度，例如制定严格的指标，如用户每天必须观看 5 个视频才能被算作活跃用户。

找到合适的衡量标准非常关键，可以以行业平均水平为基准，但最好是超过平均水平。如果你的产品的表现超过了这些标准，那么就可以证明你的产品市场适合性比较好。

当然，为了更加精确地衡量，我们也可以采取整体和频繁使用率等方式来测量。整体测量可以看重复使用的情况，而频繁使用则可以更加严格地筛选出优质用户。

综上所述，通过严格的衡量标准来评估产品市场适合性非常重要。现在，MixPanel 的保留率只有 30-40%，这说明我们还没有完全适应产品市场，需要进一步优化和改进。

如何避免过度复杂化产品开发？

在我做了大约十年的 MixPanel 之后，我意识到我们经常会将事情复杂化。我们倾向于在每个版本中添加更多功能，然后感觉我们解决了问题，并忽略了其他重要的指标，如保留率和利润率。

同样的事情也发生在数字上，我们开始选择三个指标，然后逐渐增加到 20 个或更多，期望这样能够更好地控制局面，但实际上这只会分散我们的注意力并导致失误。我认为这是创始人经常犯的错误之一，他们往往容易分心，难以专注于那些看似无聊但却至关重要的事情。

我们必须学会专注，不断挑战自己，而不是轻易放弃。有时候我们需要花更长的时间来完善一个产品，而不是不断推出新的产品。我们需要找到一种平衡，避免过度优化与添加过多的功能，而是专注于解决用户真正的需求。

在我的职业生涯中，我也犯过一些错误，例如开发了不必要的新产品，过度测量和优化不需要优化的东西等。但我相信我们可以从中吸取教训，并变得更加专注，更聚焦于实现我们的目标。

ReFi希望通过区块链技术将生态资产真实且不可篡改地迁移到在链上，上链后通过智能合约代币化生态资产，借助绿色公链使全球个体投资者能以去中心化金融的手段自由交易与借贷，以提高代币背后的生态资产价值。

01、从DeFi到ReFi

Web3的主流叙事似乎从来没有涉及过我们居住的这个行星本身。相较于萎缩的亚马逊雨林，加密原生居民更关注臃肿昂贵的以太坊网络。最新的加密主题是什么？“Pepe用23天时间实现了10亿美金市值”，各种造福神话被传播，投资者纷纷冲进平均寿命不到一周的meme项目。然而，在这些喧嚣背后，Web3行业的发展却面临着叙事败坏的危机。要想实现数十亿主流人口的对Web3的认可与迁移，显然我们需要创造出一些更具有区块链原生精神的叙事，结合加密技术特点：“低成本的信任与加密验证的自由流动”，以解决这个时代人类面临的最迫切挑战。在这个方向上最宝贵的探索即为结合web3与环境问题的尝试：可再生化金融 -ReFi（Regenerative Finance）。

不同于加密行业发展面临的诸多争议，致力于用金融手段改善人类面临的环境问题一直是主流社会的显学。影响力投资，绿色金融等概念也收到了主流机构的拥趸并纷纷成立自己的ESG投资部门。其中2021被记载的碳排放交易市场规模是9090亿美元，相较于2021年录得了12%的成长。而与之对比，当前比特币市值是5210亿美金。如同RWA，ReFi的潜在市场比加密原生资产具备更大的想象空间。

尽管ReFi的愿景是创造人类的可持续未来并包括了再生农业，环境保护，消除不平等等宏大愿景。但在ReFi实践中，目前主流的ReFi协议大都聚焦在正爆炸增长的自愿碳交易市场（区别于监管要求的强制碳交易）。这是因为，在传统自愿碳交易市场中，碳项目的独特属性导致碳抵消只能以差异化产品（碳合约）的形式进行交易，强烈依赖第三方中心机构的验证服务（如Verra提供的VCS）而并不具备大宗商品（如玉米或大米）属性。因此，大多数碳交易发生在场外市场，缺乏对整个市场的透明度。这使得最终客户很难知道他们是否支付了公平的价格，以及有多少资金流向最初的项目开发者。

理想而言：ReFi希望通过区块链技术将生态资产真实且不可篡改地迁移到在链上，上链后通过智能合约代币化生态资产，借助绿色公链使全球个体投资者能以去中心化金融的手段自由交易与借贷，以提高代币背后的生态资产价值。

02、当前主流的ReFi实践

结合区块链技术以实现ReFi目标的主要尝试有：ReFi平台，ReFi协议，ReFi Dao与ReFi Game等。

绿色公链– Celo

Celo是ReFi发展的主要推动者之一，从诞生之日起Celo就致力于通过移动设备为为全球数十亿的unbanked population提供去中心化金融服务。作为平台，Celo本身并不提供ReFi服务，但是它支持了包括Toucan, Moss, Flowcarbon等主要的碳信用代币化项目，Celo也是首个负碳排公链-通过区块奖励自动从Project Wren购买碳抵消信用，从而超额补偿其二氧化碳排放量。他们同时也计划在四年内将Celo稳定币（cUSD）储备资产中的40%过渡到代币化的雨林与碳封存资产。

ReFi协议 –Toucan Protocol，Regen Network

Toucan Protocol是基于Polygon开发的碳交易开源协议，目前已扩展至Celo网络。他的产品架构由两部分构成：碳桥与碳代币池，用户可以将自己真实世界的碳资产通过碳桥上链并随后在碳池交易。作为ReFi先行者，Toucan目前在该赛道占据主要份额（40亿美金交易额），并已促成5万吨碳减排。

碳桥：

Toucan碳桥是基于vcs验证的简洁流程：用户首先生成一个空白的BatchNFT并得到与之对应的参考编号（包含交易哈希，链上id，toucan协议编号），随后在Verra销毁自己的碳信用资产，并填上自己的NFT参考编号。再将自己的Verra销毁编号添加到自己的BatchNFT并等待验证。通过Toucan审批后，空白的BatchNFT就会自动填充关于该项目的全部信息（碳减排类型，数量，时间等）。随后即可将该nft提取成对应属性的Toucan碳代币（TCO2）。

碳池：

·碳池的产品逻辑是将多个特定项目的碳排放吨（TCO2代币）捆绑在一起，形成更具流动性的碳指数代币，为不同类别的碳资产提供价格发现。

·并非每一个TCO2的价值都是相等的

·碳项目的分类包括碳移除、减排和避免排放，每个类别具有不同的价值。

·碳项目的定价受到多个差异化标准的影响，例如项目类型、国家、标准严格程度以及附加效益（如生物多样性增加或可持续发展目标）。

·Toucan碳池通过汇集相似的碳代币实现了某种程度的商品化。这对于为不同类别的碳抵消提供透明的价格信号是必要的。这些标准化的碳代币可以在去中心化交易所上进行交易，比单个项目的抵消代币具有更深的流动性。

·TCO2代币通过逻辑过滤器被锁定在具有相同属性的碳池内，并创建一个碳池代币（例如BCT代币），发送到存款人的钱包中。碳池代币是可互换的ERC20代币

·目前，Toucan有两个碳池，即BCT（基础碳吨）和NCT（自然碳吨）。

虽然Toucan协议目前处于领先地位，但是因为其自然资产上链过程严重依赖于第三方专业机构（Verra），2022年5月25日，Verra因为对ReFi项目的顾虑暂停了相关的注册服务，这也动摇了相关ReFi协议的市场信心。

Regen Network区别于Toucan,Moss等采用Verra-碳桥方案的ReFi协议，更偏向于构建一个他们定义为全球生态会计系统（Regen Ledger）的开放平台，使用Tendermint共识引擎并基于Cosmos SDK构建，以支持广大第三方生态项目都可以将其创造的生态价值和状态变化验证部署在链上，并提供追踪生态变化的完整激励框架。

Regen Network的产品主要由三部分组成: Regin Registry将真实世界的生态资产数据化，Regen Ledger管理与捕获生态资产的价值，Regen Marketplace为代币化的生态价值提供了交易市场与流动性。

相较于Toucan依赖中心化机构验证服务的做法，Regen Registry的实现逻辑更区块链原生，也更容易得到行业的认可。Regen会与生态价值的创造者直接签署协议并通过四个途径直接收集生态数据：

·原始遥感数据（光学，红外，激光雷达）

·地理信息系统数据集（地形，土壤类型，水体分布）

·传感器网络（气候，水分，植被）

·用户收集

再将生态数据上链后，Regen会基于元数据和Regen验证逻辑生成该生态资产所属的信用类比与信用批次。

Regen Ledger则提供了三个核心的生态协议框架：生态状态协议（Ecological State Protocols，ESPs）、生态合约（Ecological Contracts，ECs）和供应协议（Supply Protocols，SPs）。

ESPs是实现Regen Network独特价值最核心的组件，也是使其有别于toucan而实现web3原生价值的主要原因。ESPs是用于验证特定生态状态的算法和标准，每一个ESPs都会被单独标签并由Regen Foundation管理，如特定时间将吸附到对应土地上的吨数，对应土地地下水储备的布尔值等。如同传统web3的开源代码库，不同的ESPs之间可以相互引用并在特定版本基础上做版本衍生。

SPs是构建在ESPs之上的补充协议，用于衡量对应生态价值的产出，并协助在链上基于算法去验证该产出的全供应链流通流程。

ECs是该系统核心的价值主张协议与智能合约框架,不同生态项目可以基于ECs提起自己的资金请求或发起众筹以实现特定的生态目标，如碳封存。通过设定阶段性任务和条件，收集到的资金可以基于智能合约以确保在达成相应目标和透明使用。

Regen Market Place的主要交易对是REGEN/EcoCredit。为了应对生态资产的非同质化属性，通过上述ESPs流程在链上被捕获的生态资产价值会被抽象为单独的逻辑容器即Credit Class，随后会被赋予Credit Type属性（如碳积分，生态保护积分等）并被归集到不同的Credit Batch。每一个Credit Batch都是非同质化的但是Credit Batch内却包含一组固定的可互换Credit，这些积分间可以自由交换和注销。通过这个逻辑，Regen Network可以照顾到不同生态积分的价值差异同时尽可能地提高EcoCredit流动性。

梳理以上Regen Network的产品组件与逻辑，我们可以说尽管Toucan Protocol是Refi协议的先行者且在TCL和交易量上有着巨大的领先优势，但是Regen Network采取了一条更开源更符合区块链精神的道路。值得一提的是，Regen Network与Toucan Protocol在上个月宣布启动了两个网络间的双向桥，并将NCT作为互认的标准化碳币。

ReFi Game

当前主流的web3游戏的主要模式都是X to Earn，即提供不同的游戏形式并重点开发相应经济激励机制与代币经济模型。ReFi Game也不例外，一般被称为Impact to Earn,即通过经济回报去激励玩家创造生态价值与正外部性。不过在这个基础上Refi还扩展了另一个象限，即Play to Impact，与前者相反，通过正外部性的产出去激励玩家游玩，类似于支付宝的蚂蚁森林。

Play to ImpactGame：

Guardians of Earth:游戏通过预言机实现了对真实世界的孪生映射，玩家可以通过付费去创造自己链上的“Nature Realm”并对该片区进行生态监测。游戏的其他玩法尚在开发中。

Climate Guardians:玩法设计为玩家生成自己的村庄并组建自己的tribe以对抗雨林消失的威胁，项目方会将收入所得捐献给亚马逊的雨林保护基金。

Impact to EarnGame：

Wheel Coin：用WheelCoin奖励玩家的低碳出行，可用于兑换火车里程

Litter Coin：鼓励用户清洁垃圾以获取LitterCoin，以兑换为加密代币ada

03、ReFi的未来

在ReFi基金会的定义中，ReFi被描述为”重新设计的货币体系以更好地与地球协调”。传统金融存在着单向价值流动的问题：自然资源与生态价值单向地流向人类的货币体系，这个体系却完全不奖励填补与恢复这个生态系统自身的行为。显而易见，这样的体系需要被彻底变革。

虽然目前主流的ReFi实践还主要集中于碳积分交易，但我们可以乐观的预计，ReFi的发展会将更多样化的自然资本货币（Nature Capital-Backed Currencies）补充到我们的经济体系中并通过区块链可验证地传输交易，无论其是基于绿色农业，净化水源甚至一片保护地的物种丰富程度。正如作家查尔斯爱森斯坦所言：“if you back the money with more things you want to see in the world, you will get more of those things.”

近日网传的一份《全国法院金融审判工作会议纪要（征求意见稿）》，虽然目前官方还没有明确发布该纪要，但从体例、内容、形式等方面来讲，中本律认为比较真实，故在第一时间进行了解读，如果后续官方发布的内容有调整，中本律公众号也将第一时间更新。该纪要第83条至第88条规范了虚拟货币纠纷案件的处理规则，为目前全国虚拟货币类纠纷同案不同判的情况统一了尺度。本文对第85条虚拟货币挖矿有关的纠纷规则进行解读。

一、对虚拟货币挖矿类纠纷进行了模式界定

该条首先对虚拟币挖矿行为进行了术语解释，即虚拟货币“挖矿”是指通过专用“矿机”计算生产虚拟货币的过程。就挖矿行为模式从全国司法裁判文书来看主要分为两大类别：第一类是当事人通过挖矿活动获取虚拟货币，购买、租赁生产虚拟货币的矿机，因矿机价款支付发生纠纷；第二类融合了矿机买卖、合作分成或托管服务等多重法律关系的合作模式，如当事人双方共同出资购买挖矿机并约定在取得虚拟货币后进行分成，后因卖方未交货或者未分成形成纠纷。从该部分可以看出，第一类涉及的矿机的纠纷主要是买卖合同纠纷和租赁合同纠纷，子类别分为以虚拟货币支付对价和法币支付对价的纠纷；第二类即混合了买卖合同关系、合伙合同关系、委托合同关系、服务合同纠纷等较为复杂的合同纠纷。

二、涉虚拟货币挖矿活动产生的合同效力问题密切与政策挂钩

本次纪要明确合同的有效性要以2021 年 9 月 3 日国家发改委发布的《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》为时间标准。简单来讲，该部门规章之前产生的买卖、租赁、保管“矿机”或附加提供相关运营管理、技术开发等服务的合同在没有违反我国法律、行政法规规定无效情况下都是有效合同。我们知道，2021年9月3日之前合同无效的法律规定主要体现在《合同法》第52条和《民法通则》、《民法总则》相关条款中，2021年1月1日《民法典》生效后，前述法律全部废止，相关无效规定散见于《民法典》各章节，在此不再赘述。2021年9月3日之后因挖矿产生的买卖、租赁、保管“矿机”或附加提供相关运营管理、技术开发等服务的合同之所以无效，就是因为违反了该部门规章。当然，对于老生常谈的话题——部门规章是否能影响合同效力，这个问题2019年《全国法院民商事审判工作会议纪要》已经给出了明确答案，即违反规章一般情况下不影响合同效力，但该规章的内容涉及金融安全、市场秩序、国家宏观政策等公序良俗的，应当认定合同无效。我国正因为考虑到“碳中和”、“碳达峰”的政策，涉及国家能源、环保等领域的国家长远利益，结合现实中数字货币挖矿活动耗电量巨大、带来的国民红利极小，对国民经济贡献度低，对产业发展、科技进步等带动作用有限等原因，导致人民法院在认定合同效力上予以否定评价。以该时间为界限区分较为典型的案例本文介绍如下：

1、裁判文书日：2021年12月14日

北京首例比特币挖矿委托纠纷案。北京市朝阳区人民法院于2021年12月15日上午公开开庭审理并宣判一起因比特币“挖矿”迟迟未见收益而引发的服务合同纠纷。法院一审认定合同无效，判决驳回原告要求支付巨额比特币收益的诉讼请求。本案是服务合同纠纷，属于民事合同纠纷案由，原告一方诉讼请求清晰明了指向比特币收益，因合同内容违反政策导向，以致法院从环境保护和金融安全两个维度进行论述，即“挖矿”活动能源消耗和碳排放量大，不利于我国产业结构优化、节能减排，不利于我国实现碳达峰、碳中和的目标，且虚拟货币生产、交易环节衍生的虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险突出，有损社会公共利益，进而判决合同无效。

2、裁判文书日：2021年6月23日

根据（2021）最高法民申3002号等裁判文书显示：德国Genesis Mining Limited(以下简称GM公司)及其子公司委托江西抚州创世纪公司购买矿机，同时约定抚州创世纪公司对矿机进行组装并运营（挖矿）。根据约定向GM公司或其子公司指定平台报送运营数据（交付数字资产奖励），同时向GM公司发送费用清单并接受GM公司支付的费用及奖励。后抚州创世纪公司因GM公司未能支付其电费，故而暂停向GM公司支付数字资产。相较前案而言，GM公司没有被法律事实表面法律关系所限制，巧妙地选择了物权案由中的返还原物纠纷，而这个案由包括的请求权思想却来源于合同的解除权理论。该案能够认定解除就是承认了合同的有效性，而前案认定合同无效。

三、涉虚拟货币挖矿活动产生的合同纠纷有了指导性解决措施

对于涉及虚拟货币可能产生的买卖、租赁、保管“矿机”或附加提供相关运营管理、技术开发等服务的合同纠纷，有了指导性分类和解决措施。分类方面，第一种是原告诉讼请求分别是确认合同有效和要求被告继续履行，被告答辩主张合同无效；第二种是原告主张确认合同无效和要求被告返还虚拟货币、法币或矿机，被告答辩主张合同有效。不管是哪种类别，导致产生该类案件的背景主要包括两大类：第一大类系履行开始合同一方就存在违约或存在缔约过失责任；第二大类系履行过程中币价和矿机价格波动影响，价格的巨大落差让违约方或缔约过失责任过错方产生了经济利益高于契约精神的想法。对于上述两种起诉模式，最高院给出了法院版模版性庭审模式，即人民法院的释明义务——告知原告变更诉讼请求或增加诉讼请求或者告知被告同时履行抗辩权。关于这一点笔者进一步解读，结合前一部分北京朝阳区的案例，针对合同无效的法律后果，在一方当事人没有直接提出返还矿机或退还最初支付受托人委托款诉讼请求的情况下，法院无法直接按照合同无效的法律后果进行判决，否则涉嫌超裁。因此，当时法院并没有进一步对合同无效后的法律后果进行判决。此次会议纪要正是要解决这类问题，即一次性解决模式，释明变更或增加诉讼请求，这样避免了法院的超裁情况。

另外，在此注意纪要强调的是“应向”原告、被告释明，说明这是法官的义务非权利。义务的特点在于必须履行，而权利可以放弃。之所以是义务，是因为第85条强调“一次性解决纠纷”的重要性。除此之外，第85条还强调原被告按照法官释明要求作出一定行为后，要将变更和抗辩作为焦点问题在辩论环节展开。综上，本次会议纪要对人民法院审理涉虚拟货币挖矿活动纠纷作出了模版化审理模式，日后纠纷当事人能够有效预测自身诉讼的风险性，尤其针对以往中西部人民法院审理该类案件经验差距的问题，避免了更多不确定性。

四、结语

法律本身具有滞后性，在法律和司法解释没有出台前，本次通过纪要形式小试牛刀，对涉及数字货币挖矿合同有效性及审理模式统一标准，既是对以往同案不同判的情况进行规制，又是对以后法律、司法解释的出台迈出试验性的一大步。

撰文：BMAN，ABCDE Capital 联合创始人

Zuzalu 是一段值得回味的奇妙的旅程。

这是一个快闪城市，不过是一个建立在人们心中的虚拟城市，而不是现实中的。Zuzalu 这个词是 Vitalik Buterin 编造的，本身没有意义，但一群伟大的智者正在那里建造有意义的东西。

尽管黑山（Montenegro）Zuzalu 已经结束，但居民们的建设并未结束。

我遇到了许多拥有 blue sky thinking 的辍学学生和因战争离开俄罗斯的黑客。在 Zuzalu 的经历前所未有，从未见过如此多自由和明亮的灵魂聚集在一个地方。

Zuzalu 是一个社会实验，是一个创新型人类社区的原型。在这里不仅可以看到以太坊（Ethereum）未来十年将会是什么样子，还可以看到人类的技术和社区在未来十年将会是什么样子。

我真心希望 Zuzalu 能够持续下去，因此我在这里提出了一些想法：

1. Zuzalu 与以太坊之间的关系应该是什么？

「形而上者谓之道，形而下者谓之器。」——《易经》

这意味着 Zuzalu 是一个让居民寻求「道」的城市，而以太坊是「道」的容器。Zuzalu 是一个人们在心灵中共同建设的地方，而以太坊是人们在现实中建设的地方。

2. Zuzalu 的隐喻应该是什么？

如果以太坊的隐喻是「无限花园」，那么 Zuzalu 的隐喻应该是什么呢？我曾经认为 Zuzalu 的隐喻应该是「看不见的城市」，伊塔洛·卡尔维诺的一本书的名字，这是一本充满想象和隐喻的书。

但我现在认为 Zuzalu 的隐喻更应该是「彼岸之城」。

彼岸意味着 Zuzalu 是一个建立在现实之外的城市，它虽然扎根于现实，但却建立在居民的心灵中。它是一个网络城市，而不是真实的城市。彼岸还意味着它超越了以太坊，为以太坊带来了更广阔的愿景，如长寿、人工智能等。

3. 如何扩大 Zuzalu 的愿景，让更多人参与？

Zuzalu 每次只聚集 200 名核心居民，下一次将会有更多的人想参加，居民之间很容易产生等级游戏。

因此，我们应该让世界各地的居民发起当地的 Zuzalu。

在举办了 2-3 届 Zuzalu 之后，世界各地的居民将共同建设一个网络城市。几年后，Zuzalu 城市将成为一个去中心化的「看不见的城市」和「彼岸之城」。

头条

▌CertiK与阿里云达成合作伙伴关系，将区块链安全引入云平台

区块链安全机构CertiK与阿里云宣布签署合作伙伴关系，为基于云的Web3项目提供区块链安全服务。Web3开发人员现在可以使用CertiK的端到端安全解决方案和阿里云可扩展、高效且安全的基础设施来加速他们的开发过程并保护他们的应用程序和智能合约。

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行情

截至发稿，据coinmarketcap数据显示：

BTC最近成交价27275.7美元，日内涨跌幅-0.45%；

ETH最近成交价1820.53美元，日内涨跌幅-0.40%；

BNB最近成交价314.09美元，日内涨跌幅–0.32%；

XRP最近成交价0.4279美元，日内涨跌幅+0.40%；

DOGE最近成交价0.0721美元，日内涨跌幅-0.68%；

ADA最近成交价0.3682美元，日内涨跌幅-0.67%；

MATIC最近成交价0.8617美元，日内涨跌幅-0.68%。

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政策

▌G7财长讨论加密资产监管问题，承诺遵守FSB和IMF的建议和规范

七国集团（G7）政府间政治论坛已表示，将致力于实施金融稳定委员会（FSB）即将出台的加密资产监管规范和国际货币基金组织（IMF）关于央行数字货币的建议。 G7的财政部长和央行行长宣布，在下周G7峰会之前，他们已经于上周六在日本新泻举行的会议上讨论加密资产监管问题。今年峰会的东道主、日本首相岸田文雄表示，G7领导人将联合声明支持更严格的加密规则。 作为G20轮值主席国，印度一直在推动全球协调一致的加密规则。今年2月，该组织表示，即将出台的全球加密规范将基于IMF和FSB联合编写的一份新综合报告。G7表示，它将遵循FSB制定的标准。 公告称，“我们期待FSB在2023年7月前敲定其高层建议。我们致力于为加密资产活动和市场以及稳定币计划实施有效的监管和监督框架，这些框架符合FSB的建议和标准以及SSB（标准制定机构）制定的指南。”

▌美联储卡什卡利：对央行数字货币持深刻怀疑态度

美联储卡什卡利：没有人明确说明央行的数字货币解决了什么问题。虽然我会保持开放的态度，但我对央行数字货币持深刻怀疑态度。

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区块链应用

▌世界银行探索基础设施项目的代币化

世界银行发布一份报告，探讨了区块链在道路、发电厂和可再生能源项目等基础设施项目中的应用。全球基础设施中心估计，2018年至2040年期间，基础设施项目的融资缺口将达到15万亿美元。每年在基础设施上的支出约为3- 4万亿美元，其中大部分由政府承担。 区块链可以以两种截然不同的方式帮助基础设施项目。一种是通过将基础设施证券(无论是债务还是股权)代币化来帮助填补资金缺口。使用区块链可能会降低发行成本，尽管仍然需要一个特殊目的的载体。 第二个应用是将区块链的透明度用于预算层面的基础设施项目管理。这包括在分包商和承包商之间共享有关采购订单和发票的数据，以减少潜在的争议。 它建议世界银行应该考虑启动概念验证，以帮助推动金融监管的变革，并在区块链技术方面发挥领导作用。此外，它还将获得与“加密生态系统”互动的经验。

▌BCH网络已完成硬分叉升级

Coin Dance 页面显示，Bitcoin Cash（BCH）主网已经按照计划执行硬分叉升级，并激活新规则。据悉，此次升级内容包括推出 Token 发行功能 CashTokens 以及支持智能合约，允许开发者在 BCH 上开发 DApp。

▌Lido Finance通过投票激活ETH提款并进行v2升级

以太坊上流动权益协议Lido Finance已经升级v2版本，此次升级允许用户以1:1的比例从平台中提取以太坊。新的模块化架构设计允许为新的节点运营商开发入口，从独立的stakers到DAO和分布式验证器技术（DVT）集群，这将创建一个更加多样化的验证器生态系统。 批准升级投票于美国东部时间今天下午1:15完成。此次升级紧随上个月Shapella硬分叉之后，该分叉允许押注验证者提取以太坊。由于多重安全审计，Lido Finance需要额外一个月的时间来方便取款。

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加密货币

▌亿万富翁Paul Tudor Jones：美国监管环境对比特币不友好导致其吸引力已下降

对冲基金经理、亿万富翁Paul Tudor Jones表示，由于美国监管形势变得不友好，比特币的吸引力已经下降。他预计未来通货膨胀率将会降低，也将成为加密货币的不利因素。 Paul Tudor Jones在CNBC的Squawk Box节目中，“比特币有一个真正的问题，因为在美国，整个监管机构在反对它。” 据此前报道，Paul Tudor Jones表示，他的投资组合中总是会保留少量比特币。

▌Vortex Brands计划推出一款用于比特币交易和挖矿的Ai机器人

Vortex Brands计划推出一款用于比特币交易和挖矿的人工智能机器人。AI 机器人目前处于开发阶段，Vortex Brands 计划使用 ChatGPT 作为该机器人的AI主干。凭借ChatGPT在自然语言处理方面的专业知识，人工智能机器人有望为用户提供高质量的产品，帮助他们在比特币交易和挖矿中取得成功。

▌安全公司：hitbt2c.lol为仿冒HitBTC网站，黑客已盗取价值1500万美元的加密货币

MistTrack发推称，发现hitbt2c.lol为仿冒HitBTC网站，黑客已盗取价值1500万美元的加密货币，包括比特币、以太坊、USDT等。该网站会向用户索取对连接的钱包中资产控制权的无限许可，并盗走加密货币。

▌Animoca Ventures正筹集第二支早期风险基金

Animoca Brands投资部门Animoca Ventures的1亿美元基金负责人James Ho在接受采访时表示，web3游戏领域因其开发者发行的代币价格普遍下跌而受到影响，但仍然吸引着一些最优秀、最有经验的游戏老手。 Ho补充称，Animoca Ventures目前正在试探筹集第二支早期风险基金，并称某些”日本主要游戏机制造商”已表达了兴趣。第一只1亿美元的基金于2022年5月推出。它的重点是加密游戏领域的种子和A轮投资，并授权将其10%的资本分配给NFT。

▌加密矿企Integrated Ventures Q3持有33.4万美元的BTC

加密货币挖矿公司IIntegrated Ventures,Inc.提交截至 3 月31 日的财政期间的2023 年第三季度报告。公司总收入为1,440,714.00 美元，而2022 年第三季度为964,319.00 美元。公司报告的总资产为14,089,664.00 美元。公司数字货币总持有量持有的数字货币 (BTC) 价值为333,496.00 美元。 Integrated Ventures, Inc 首席执行官Steve Rubakh表示，INTV的采矿收入从370,292.00美元(2023年第二季度)增加到1,440,714.00美元(2023年第三季度)。2024年的总收入，基于比特币价格为28,000.00美元，网络难度为48，预计在650万至700万美元之间，营业利润率超过40%。

▌报告：日本因朝鲜加密黑客攻击而遭受的损失占全球的30%

根据区块链分析公司Elliptic的一项研究，日本因朝鲜加密货币黑客攻击而造成的损失居世界首位，占总数的30%。根据 2022 年估计损失的 6.4 亿美元加密货币，日本在这些攻击中遭受了 7.21 亿美元的损失，占全球总损失 23 亿美元的 30%。 根据该报告，越南是第二大受攻击的国家，在此期间损失了 5.4 亿美元。美国以 4.97 亿美元的损失位居第三，香港以 2.81 亿美元的损失位居第四。

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重要经济动态

▌美联储6月按兵不动的概率降至75.8%

据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为75.8%，加息25个基点的概率为24.2%；到7月维持利率在当前水平的概率为58.5%，累计降息25个基点的概率为25.4%，累计加息25个基点的概率为16.1%。

▌美联储博斯蒂克：我不认为我们会降息

美联储博斯蒂克：我不认为我们会降息，我预计到年底通货膨胀率将达到3%的高端。

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金色百科

▌为什么MEV搜索者矿池并不可行？

与矿工不同，搜索者之间的能力差异很大，而且搜索者运营支出明显低于矿工。搜索者能力强则可以更直接地带来利润，并且不会显著增加运营支出。这意味着 MevPool 的利润将呈帕累托式分布，少数搜索者将贡献很大一部分收入。所以，只有当你是一个低于平均水平的搜索者时，参与 MevPool 才有利可图。问题从这里开始。搜索者可以通过为自己保留交易流来轻易背叛矿 MevPool。如果最有能力的搜索者从参与池中获得负收益，他们必然会背叛 MevPool。这变成了一个死亡螺旋，因为最有能力的搜索者放弃了 MevPool（有能力的搜索者甚至不需要平滑现金流，因为他们已经捕获了相当大比例的可用 MEV）。 

作者：Jaden Fan & Jinze Jiang，LD Capital；翻译：金色财经0xnaitive

总结：

矿工可持续盈利问题浮出水面，比特币社区面临潜在的算力危机。比特币智能网络生态系统的发展，可以有效提升网络利用率，解决矿工可持续收益问题。然而，网络拥塞严重阻碍了比特币网络生态系统的发展，凸显了2 层（L2）解决方案的重要性。其中，Stacks 是比特币二层网络项目中最为繁荣的，并且即将在 2023 年底迎来重大更新。

本文将介绍 Stacks 的机制及其生态中两个重要的 DeFi 协议：ALEX 和 Arkadiko Protocol。

每次比特币区块奖励减半，矿工的收入也会减半。由于比特币交易贡献的交易手续费占矿工收入的比例不到5%，算力系统一直依赖于比特币价格翻倍。随着比特币市值上升，波动性逐渐减小，减半后的挖矿奖励可能会逐渐无法覆盖算力成本。因此，比特币需要一个可持续的收入来源。随着应用的爆发，以太坊的生态应用已经解决了可持续收益的问题，但由于比特币的出块时间和智能合约的限制，无法产生可持续的收益。

比特币NFT协议Ordinals，拉开了比特币生态大爆发的序幕。比特币网络使用量增加，交易费用飙升至 2018 年初的水平。截至5月11日，Ordinals BRC20代币数量突破14000种，铭文铸造次数超过580万次，矿工收益相应增加。2019年年中和2021年比特币网络日交易手续费收入的增长是由于整体市场活跃度高，而这一次的交易增长来自于比特币生态的创新发展，BTC日交易手续费最高达到了超过 600 比特币。

图：BTC网络上的日总交易费用，以BTC计

资料来源：Blockchain.com、Trend Research

但是，BTC网络的容量和速度制约了相关交易活动的开展。如果 BTC 像 ETH 生态系统一样有一个 L2 层来创造更多的用例和费用，它可以大大增加网络矿工的收入并保持算力的增长。

随着 BTC 减半的临近，BTC L2 概念的热度持续上升。

以比特币网络目前的出块速度，减半预计在2024年5月发生。BTC减半一直是市场上最热门的事件之一。随着减半时间的临近，更多的资金将关注比特币，但由于其市值巨大，投资比特币只能获得市场Beta收益。释放BTC流动性、拓展BTC应用层的L2项目，极有可能成为追求Alpha收益的基金的首选标的。

Stacks 是 BTC 二层网络中最繁荣的项目，预计将在 2023 年底迎来重大更新。

由于技术开发难度大，BTC上的L2项目一直比较少，市场积极性一直不高。虽然闪电网络众所周知，但它专注于 P2P 支付，并不是 Stacks 的直接竞争对手。Stacks是目前BTC L2概念中最火爆的项目。2023年底，Stacks将进行的Nakamoto升级，将带来网络性能的全面提升，并推出重磅产品——SBTC。鉴于即将到来的 BTC 减半周期，Stacks 有可能吸引充足市场资金。

背景：

图：STX价格走势

来源：TradingView，Trend Research

2023 年 2 月 21 日，BTC 价格七个月来首次突破 25,000 美元大关。基于比特币NFT协议Ordinals的Ordinal Punks，掀起了BTC NFT项目的热潮。根据推特机器人Ordinal Punk Sales的信息，一枚0.01 BTC铸造的Ordinal Punk曾以高达9.5BTC的价格售出，价值超过24万美元。

Ordinals 是一种比特币 NFT 协议，由 Casey Rodarmor 于 2023 年 1 月 21 日推出，其核心技术点是通过在 taproot script-path 交易脚本中添加特定内容来唯一标识比特币的最小单位 satoshi，从而实现溯源。具有特定内容的 satoshi 可以理解为比特币网络上的 NFT。使用Ordinals不需要比特币侧链或二层网络，无需对比特币网络做任何改动即可使用。

随后，用户@domodata 认为，当 Ordinals 协议中附加的信息设置为统一标准时，Ordinals 协议不仅可以发行非同质化代币（NFT），还可以发行同质化代币（FT）。因此，在 3 月 8 日，@domodata 通过 Ordinals 协议创建了第一个实验性 BRC20 标准代币 ORDI。截至5月10日，ORDI最高价突破29美元，BRC20代币种类超过14000种。Ordinals累计锻造铭文次数高达570万次，5月7日单日峰值达到40万次，而且Ordinals的主要类型是图片和文字。4 月 23 日文本型（BRC20）代币的爆发显着提高了比特币网络的使用率。

图：BRC20 代币数量

来源： https: //brc-20.io/，Trend Research

图：Ordinals铭文铸造数量

资料来源：Dune.com，Trend Research

图：Ordinal铭文类型

资料来源：Dune.com，Trend Research

BTC NFT和BRC20的火爆也导致比特币链上交易手续费增加，矿工收益相应增长。比特币网路上以美元计价的单日交易费用峰值已经与 2017 年底和 2021 年 4 月的牛市持平。Ordinals带来了新的趋势，但 BRC20 和 BTC NFT 并非基于实际用例。BTC NFT和BRC20的交易量是否会在热度消退后从公众视野中消失，还需要时间来验证。

图：以美元计的每日 BTC 交易费用

资料来源：Blockchain.com，Trend Research

与此同时，随之而来的是比特币网络的拥堵，未确认交易数达到近40万笔。比特币开发者 Erik Aronesty 和 Ali Sherief 都发起了“是否有必要拒绝非标准 Taproot 交易”的讨论，以解决比特币网络拥塞问题。大多数社区反对这个提议。5月7日，跨链项目Interlay创始人提出BRC21标准，使以太坊等链资产跨链到比特币链，但比特币网络拥堵是阻碍比特币生态系统发展的关键障碍之一。

图：比特币网络状态（2023 年 5 月 10 日）

资料来源：mempool.space，趋势研究

BTC NFT 的发行和 BRC-20 的繁荣引发了矿工费增加，比特币网络拥堵以及比特币网络生态的发展方向讨论——这些都值得我们重新思考之前的BTC L2的概念及其未来发展前景。

比特币Layer 2

历史讨论

比特币的二层网络（BTC L2）解决方案是为解决比特币网络可扩展性和高交易费用问题而诞生的。早在 2015 年，Joseph Poon 和 Thaddeus Dryja 就提出了闪电网络的概念，这是目前最知名的项目。闪电网络通过建立支付通道，实现快速、低成本的比特币交易，大大提高了比特币网络的可扩展性。目前，闪电网络的节点数量和应用场景正在快速发展。

闪电网络主要解决BTC支付速度慢、成本高的问题，但没有解决BTC原生应用构建不足的问题。于是，在同一时期，比特币侧链（Sidechain）的概念也被提出。Blockstream 最早提出并开发了侧链，名为 Liquid Network，于 2018 年上线。大约同时上线的另一个协议是 RSK（Rootstock），它比 Liquid 更有名。

由于开发基于 BTC 的 L2 工作量大、技术难度高，RSK 和 Stacks 逐渐成为 BTC L2 中为数不多的能够在比特币网络上构建应用的项目之一。

2019年前后，以太坊网络项目蓬勃发展，而BTC网络则萎靡不振。社区开始讨论我们是否真的需要 BTC L2，或者我们是否只需要一个好的 BTC 跨链协议来释放 BTC 的流动性。比特币锚定代币协议经历了爆发式增长，目前最大的 BTC 锚定代币协议诞生于这一时期。正如随后的发展所示，BTC 锚定代币和基于 BTC 的稳定币都遇到了问题：

• 最重要的问题是安全性和可靠性。由于这些协议往往只是将 BTC 锁定在多重签名地址中，签署方的安全和合作关系成为潜在风险，阻止拥有大量资产的用户使用锚定代币方案。

• 比特币生态缺乏原生应用场景，严重依赖以太坊。可靠的 BTC L2 网络的重要性是不可否认的。它将为更加原生和安全的比特币锚定代币提供底层技术框架，并为比特币二层应用的开发提供环境。这是将 BTC 从被动收入资产转变为主动收入资产的关键。

自 2015 年以来，还出现了其他不同的解决方案，例如 Drivechain、RGB Protocol 和 Statechains。本报告将重点对 Stacks 进行分析。

以下是历史上针对比特币可扩展性项目的几个重要提案：

资料来源：LD Capital

Stacks项目介绍

项目概述和路线图

1、Stacks是比特币的智能合约层，旨在让智能合约可以将比特币作为一种资产，在无需信任的情况下在比特币区块链上结算交易。

Stacks 初始版本于 2021 年初推出，引入比特币交易结算，采用 Clarity 语言进行智能合约设计，支持与 BTC 的原子资产互换。Stacks 层的目标是将 BTC 转变为一种生产性资产，而不是一种被动资产，从而使各种去中心化应用程序能够增强比特币经济。

虽然 Stacks 并没有直接称自己为侧链，但我们认为 Stacks 本质上仍然是在比特币链之外构建一条新链，具有独立的治理结构和交易模型。然而，与通常仅通过跨链桥连接资产的侧链不同，Stacks 通过在其上提交锚定交易来与比特币主链集成。这些锚定交易包含 Stacks 链上区块头信息的摘要和一些附加信息，并广播到比特币网络以确保其不变性。此外，该项目允许应用程序和智能合约使用 BTC 作为其资产或货币，在比特币主链上结算其交易。

因此，可以定义 Stacks 是一种创新的侧链模型。和ETH的Rollup方案相比，Rollup方案是所谓的“原生Layer2”，它们都是将多笔交易打包成一个batch，提交到区块链进行验证。这种方法可以有效减少区块链上的交易数量，从而提高整体性能。主要区别在于：

• 验证机制：Stacks采用PoX（Proof of Transfer）共识算法，而Optimism Rollup采用PoS（Proof of Stake）共识算法。

• 安全性：ETH切换到POS机制后，矿工和验证者是同一角色，Rollup链上的验证节点需要质押一定数量的ETH作为安全保障。然而，在 Stacks 中，矿工和交易验证者是两个角色。交易验证者需要质押STX代币（挖BTC），矿工需要在比特币主链上质押BTC（挖STX）。

2018 Q4 主网启动

2018年Q4官方钱包Hiro Wallet发布

2019 Q2 向SEC提交5000万美元，申请合规代币发行

2019 Q2 Stacks 2.0 白皮书发布

2019 Q2 引入 Clarity 合约开发预言机

2019 Q3 成为首个符合SEC标准的公募项目

2019 Q3 通过代币发行筹集了 2300 万美元

2020 Q1 实现传输证明（POX）共识机制

2020 Q2 Stacks 2.0 测试网启动

2020 Q2 向SEC提交发展报告

2020 Q4 Stacks 2.0推出后，STX在美国法律下不再被视为证券（SEC并未公开同意该观点）

2021 Q2 发布Stacks Accelerator生态发展项目

2021 Q2 发布 Stacks 扩展计划 Hyperchain

2021 Q4 Clarity 合约审计完成

2022 Q2 发布版本 2.05.0.2.0

2023 Q1 Stacks 2.1 版本发布

2023 Q1 推出 Hiro 开发者平台

2023 Q4重大更新，Nakamoto网络发布

2023 Q4重大更新，SBTC发布

2、Stacks架构及其工作原理

Stacks 的技术架构包括核心层和子网，开发人员和用户可以在两者之间进行选择。Stacks 主网高度去中心化但吞吐量低，而子网去中心化程度较低但吞吐量较高。鉴于子网的矿工/运营商可能需要矿池之间的高网络带宽，例如使用数据中心节点，他们甚至可以将子网矿池列入白名单以确保高性能。

图：Stacks架构

来源： https: //stx.is/nakamoto

Stacks 核心层基于 PoX（Proof of Transfer）机制与比特币层进行交互。PoX 是一个类似于 PoS 的 Staking 系统，它们的交互过程如下：

图：Stacks中不同角色之间的交互过程

资料来源：stx.is，Trend Research

STX 矿工通过在比特币区块链上发送交易来参与领导人（leader）选举。可验证随机函数 (VRF) 用于为每一轮随机选择领导者（为更高的 BTC 出价赋予更多权重），然后领导者将新区块写入 Stacks 链。

STX 持币者可以通过称为“Stacking”的过程参与共识并获得 BTC 奖励。这个过程涉及用户将他们的 STX 锁定一个奖励周期（大约两周），运行或支持一个完整的节点，并通过 STX 交易在网络上发送有用的信息。积极参与 Stacking 的 STX 持有者将获得该周期的比特币奖励。

• PoX 矿工竞标比特币层成为下一个区块的领导者。他们通过花费比特币参与竞标并获得 STX 代币作为奖励。

• 一旦 PoX 矿工赢得领导者竞标，他们就会开始创建一个新区块并将其添加到 Stacks 层。这个过程是通过链锚定来实现的，它将 Stacks 区块链中的信息与比特币区块链上的信息绑定在一起。

• 在 Stacks 层中，新区块包含所有最新的交易和状态更改。这些交易和状态变化被广播到整个网络，并被其他节点验证和确认。

• 一旦新区块被确认，它就会被添加到 Stacks 区块链中，所有相关方都可以看到最新状态。

Stacks 核心层和比特币层之间的交互是通过称为“链锚定”的过程实现的。链锚定是将信息从 Stacks 区块链绑定到比特币区块链的过程。这个过程确保 Stacks 网络中发生的所有交易和状态变化都可以追溯到比特币区块链，并可以证明被比特币网络识别和保护。

具体来说，每个 Stacks 区块都包含一个指向前一个 Stacks 区块的哈希值和一个指向前一个比特币区块的哈希值。该哈希值是通过将前一个比特币区块的哈希值与前一个 Stacks 区块的哈希值相结合而生成的。因此，每个新的 Stacks 区块都在其头部包含一个指向前一个比特币区块的哈希值，从而将两个网络绑定在一起。

下面是一个例子：

假设 Alice 是 Stacks PoX矿工，她想成为下一个区块的领导者。她可以通过花费比特币 (BTC) 参与 Stacks 网络上的投标过程。她的出价越高，她成为领导者的机会就越大。这个投标过程发生在 Stacks 链上，而新区块被写入比特币层。

一旦Alice赢得了领导者的竞标，她就开始创建一个新区块并将其添加到 Stacks 层。作为奖励，爱丽丝收到一定数量的 STX 代币。这些 STX 代币由其他 Stacks 用户支付的交易费用组成，并且由于 PoX 机制，由花费 BTC 的 Alice 获得。

综上所述，PoX 不同于比特币的 PoW共识机制，但它利用已经开采的 BTC 而不是挖矿算力作为安全，并使用 STX 代币而不是 BTC 作为矿工奖励。

Nakamoto升级

Nakamoto Upgrade 是 Stacks 的下一次重大升级，计划于 2023 年第四季度发布。此次升级意义重大，因为它引入了五个重要功能，其中最引人注目的是比特币网络对 Stacks 交易的安全保护。此功能增强了 Stacks 交易的安全性和可靠性，并将其转变为真正的2 层解决方案，而不是具有自己状态的独立侧链。此外，它还引入了去中心化的双向比特币锚定 (sBTC)，这有可能开启价值数千亿美元的“比特币DeFi市场”。此外，升级带来更快的 4-5 秒的区块时间和对 Solidity 等编程语言的支持，大大提高了网络性能并降低了开发人员的进入门槛，

根据Stacks 12月Nakamoto升级白皮书提供的信息，更详细的内容如下：

1. 与 BTC 共享网络安全：使 Stacks 交易能够受益于比特币的最终确定性。在大约 100 个比特币区块或大约一天后，Stacks 层上的交易将受到整个比特币网络算力的保护。这意味着要逆转这些交易，攻击者需要攻击整个比特币网络。这些交易结算在比特币网络上，具有比特币的最终确定性。此外，Stacks 层与比特币网络同时分叉，因此 Stacks 层上的任何状态都会自动跟随比特币的分叉。

2.sBTC：引入了一种新的去中心化、非托管的比特币挂钩资产，称为 sBTC，允许智能合约在不影响安全性的情况下运行得更快、更便宜。这使得 Stacks 层合约能够在信任锚定交易的情况下写入比特币网络。Stacks 已经支持 BTC 原子交换，使比特币地址能够拥有和移动 Stacks 层上定义的资产。比特币 L1 和 Stacks 层之间的无信任原子交换的实施示例是 Magic 交换和 Catamaran 交换。此外，用户可以在比特币地址上拥有 Stacks 层资产，例如 STX、稳定币和 NFT，并通过比特币 L1 交易转移它们。

3.Clarity语言：Clarity 是可证明的智能合约的安全且可判定的语言。有了 Clarity，开发者可以在执行前输出执行结果，决定一个合约能做什么，不能做什么。Clarity 大大提升了链上智能合约的安全性。例如，使用 Clarity，可以在签名操作或转账确认之前确定你的帐户余额。截至 2022 年 12 月，已在 Stacks 层部署了 5,000 多个 Clarity 合约。

4.比特币状态读取：实现比特币链上数据全量读取，支持读取比特币交易和状态变化，执行比特币交易触发的智能合约。比特币读取功能允许同步比特币 L1 和 L2 网络数 据。

5.快速出块和支持多语言的定制子网：当前区块时间为10分钟，但随着升级和拜占庭共识，区块时间可以达到4-5秒，打破了比特币10分钟的区块时间限制。交易哈希将被写入比特币区块以确保网络安全。此外，与 Stacks 主网相比，子网等可扩展性层可以在性能和去中心化之间做出不同的权衡。子网可以支持其他编程语言和执行环境，例如以太坊的Solidity和EVM，使所有以太坊智能合约都可以利用比特币锚定资产并在比特币链上结算。

SBTC

SBTC是Nakamoto网络升级的核心产品。在2 层（L2）网络上没有原生资产的情况下，L2 网络的金融生态无法运行。SBTC 通过启用去中心化比特币借贷、比特币支持的稳定币等来解决这个问题。与当前的 BTC 锚定代币解决方案相比，SBTC 提供了一种更加去中心化和原生的锚定方法，可以在 BTC 锚定代币市场中获得可观的份额，并大大增加 Stacks 网络的总锁定价值 (TVL) 和用户群。

SBTC 的主要特征包括一组去中心化的签名者作为验证者，它动态地改变并克服了有限的最大数量签名者（15）的中心化挑战以及无法改变 BTC 多重签名地址中的签名者。另一方面，作为Stacks L2网络的核心资产，缺点是缺乏ETH生态主流应用的激励，优势是获得Stacks网络上所有DeFi应用的激励。最后，通过发行基于SBTC的稳定币，SBTC的市值具有无限想象空间。

图：SBTC锁定/解锁流程

资料来源：Stacks 白皮书，Trend Research

BTC锚定资产的基本原则如下：

1. Lock-Mint：在BTC链上锁定BTC，在目标链上铸造锚定资产。

2.Burn-Unlock：在目标链上销毁锚定资产，在BTC链上释放BTC。

由于BTC链上缺乏图灵完备性，BTC在BTC链上的锁定需要有托管人管理的托管账户参与。当发生销毁交易时，解锁过程必须由托管人手动完成。

具有图灵完备性的 BTC 锚定代币应用链（如 ETH 链上的 WBTC）可以选择在目标链上部署 BTC 轻节点合约。当用户向轻节点合约提交 Lock 交易时，它可以验证合约并执行 Mint 动作。或者，依靠保管人来验证 Lock 交易并执行 Mint 也是一种选择。

BTC锚定资产设计的关键是托管机制，它决定了锚定方案是中心化还是去中心化，影响着资产的安全性。

铸造和销毁SBTC的具体过程如下：

当用户想要将 BTC 转换为 SBTC 时，他们需要将 BTC 发送到多重签名地址并在 Stacks 网络上发起交易。此交易触发智能合约，将 BTC 发送到多重签名地址，并在 Stacks 网络上创建相应数量的 SBTC 资产。当用户想要将 SBTC 转换回 BTC 时，他们需要向智能合约发送消息并在 Stacks 网络上发起另一笔交易。该交易触发另一个智能合约，销毁相应数量的 SBTC 资产，并向用户发送相应数量的 BTC。

资料来源：LD Capital

以太坊上BTC锚定代币分析

图：以太坊上BTC 锚定代币分析

资料来源：dune.com Trend Research

2020–04–01：2,500 比特币

2022–05–01：334,541 BTC (+133.8X)

DeFi 夏季和对总价值锁定 (TVL) 的追逐导致以太坊上与 BTC 挂钩的代币快速增长。BTC锚定代币的最高流通市值约占BTC总市值的1.57%。WBTC 的市场份额最大，占比达 83%，其次是 HBTC，为 11.5%。中心化 BTC 锚定代币占据了 95% 以上的市场份额，而在去中心化解决方案中，REN BTC 规模最大，份额约为 2%。2020 年 11 月，REN BTC 的市场份额曾短暂达到 15% 以上。

3、Stacks和 RSK 的比较

Stacks 和 RSK 都是基于比特币的智能合约平台，旨在扩展比特币的功能和用例。以下是 Stacks 与 RSK 相比的一些优势：

• 与比特币的连接更深：Stacks 层与比特币主链之间的连接更加深刻和紧密。具体来说，Stacks 层利用了一种启用智能合约功能的技术，允许 Stacks 直接使用比特币作为其资产或货币，并在比特币主链上结算交易。这种设计创造了与比特币主链更紧密的结合，更好地利用了比特币的安全性和稳定性。

• 更高效的智能合约执行：Stacks层采用了一种名为Clarity的新型智能合约编程语言，旨在提高智能合约的可靠性、安全性和可审计性。Clarity 语言具有简洁、清晰、可预测、易于审计等优点，使智能合约的执行更加高效可靠。

• 更好的去中心化治理：Stacks 层采用去中心化治理模型，允许社区成员参与平台决策。展望未来，Stacks 层将继续推进去中心化治理，并为社区参与提供更多机会。另一方面，RSK 治理是通过由代表社区参与的五个席位组成的治理委员会进行的。

• 更广泛的生态系统支持：Stacks 生态系统正在积极发展，并吸引了许多著名的项目和公司加入。例如，Blockstack PBC（现更名为Hiro Systems）是Stacks生态中最重要的项目之一，基于Stacks平台开发了很多应用。Stacks 生态系统旨在为开发人员提供一系列工具和资源来构建去中心化应用程序。

代币经济模型

STX 代币的总供应量上限为 18.18 亿，当前流通供应量约为 13.6 亿。

Stacks的创世区块包含 13.2 亿个 STX 代币。这些 STX 代币在 2017 年和 2019 年多次发行分发。2017 年发行的价格为每 STX 0.12 美元，2019 年发行的价格为每 STX 0.25 美元，2019 年符合 SEC 标准的发行价格为每 STX 0.30 美元.

挖矿奖励分配如下：前4年每个区块1000STX，后4年每个区块500STX，之后4年每个区块250STX，之后每个区块永久分配125STX。分配给创始人和员工的 STX 遵循 3 年的解锁时间表。

https://gaia.blockstack.org/hub/1Eo6q4qLMcSSpkhoUADxRAGZhgUyjVEVcK/stacks-zh.pdf

图：STX 代币分配

资料来源：stacks-zh，Trend Research

Stacking奖励：Stacking是一种质押机制，用户可以通过抵押他们的 STX 代币来保护网络并获得 STX 奖励。Stacking奖励根据质押的 STX 数量和整体网络参与率而有所不同。持有者可以选择不同的Stacking周期来获得不同的奖励。通常，较长的Stacking时间会提供更高的奖励。奖励大小取决于锁定的代币数量和Stacking的时长。参与者在Stacking期结束时以 STX 的形式收到奖励，这些奖励存储在他们的钱包中。一个Stacking周期的时长约为 1,800 个区块，相当于大约 2 周。在每个Stacking期结束时，参与者可以选择继续Stacking或退出。

流动性挖矿：除了Stacking奖励，用户还可以通过向 Stacks 区块链上的 Stacks DEX（去中心化交易所）提供流动性来赚取 STX。

治理：STX 代币持有者对 Stacks 区块链拥有治理权，可以对网络的提案和变更进行投票。

销毁机制：Stacks 区块链上的一部分交易费用会随着时间的推移被销毁，从而减少 STX 代币的整体供应量。

4、网络和用户状态

图：Stacks TVL 变化

资料来源：defillama，Trend Research

图：Stacks 钱包数量

资料来源：stacksdata.info，Trend Research

图：Stacks 合约部署数

资料来源：stacksdata.info，Trend Research

与以太坊上的 Layer 2 解决方案相比，无论是总价值锁定 (TVL) 还是活跃地址数量，Stacks 的体积仍然相对较小。

在 2022 年和 2023 年第四季度，Stacks 网络地址的数量经历了显著增长，这主要是由 BNS 域名注册和充满活力的 BTC 生态系统推动的。

2023年上半年合约部署数量激增，生态发展前景乐观。

5、BTC Layer 2项目发展潜力巨大

目前，通过各种解决方案桥接到以太坊网络的BTC数量约为165,000 BTC，币安交易所标记的前100个地址中的BTC总持有量为375,000 BTC。愿意承担中心化托管风险的 BTC 持有者对 BTC Layer 2 方案的接受度较高。基于此，可以推测，在乐观的情况下，BTC Layer 2 解决方案的总锁定价值（TVL）可以达到 500,000 BTC 的水平。

另一方面，目前 Stacks 上的 BTC 总量仅为 2700 BTC 左右，并未完全释放 BTC 的潜在价值。这表明 BTC Layer 2 解决方案仍有很大的发展空间。如果 BTC Layer 2 的 TVL 能达到 500,000 BTC，按当前 BTC 价格计算将解锁135 亿美元的价值 ，是以太坊上 Layer 2 解决方案 TVL 的 3.7 倍。Stacks 作为比特币生态中最繁荣的 Layer 2 项目，可能是最大的受益者。

ETH TVL 与 ETH Layer 2 TVL（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比率约为 11.38。

BTC TVL (BTC FDV) 与 BTC Layer 2 TVL（包括 Stacks 和 Rootstock）之比约为 17,074。

ETH FDV 与 ETH Layer 2 FDV（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比率约为 11.72。

BTC FDV 与 BTC Layer 2 FDV（包括 Stacks 和 Rootstock）的比率约为 441.32。

基于 TVL 和 FDV 的简单比较，BTC Layer 2 项目相对于以太坊 Layer 2 项目被高估了。这主要是由于市场对 BTC Layer 2 解决方案的期望更高。

使用当前以太坊 Layer 2 项目 Arbitrum 和 Optimism 的 TVL/FDV 值作为参考值，可以对 Stacks 进行估算。

TVL 预测分为乐观、中性和悲观情景。在乐观的情况下，TVL 预计将达到 500,000 BTC，这是以太坊上BTC 和 Binance 标记地址中持有的 BTC 的总和。在中立的情况下，它达到锚定在以太坊上的 BTC 数量。在悲观的情况下，它达到 20,000 BTC。

资料来源：LD Capital

6、团队成员和最近更新

早期，Stacks背后的主要公司是Blockstack PBC，后更名为Hiro Systems PBC（简称Hiro）。Muneeb Ali 是 Hiro 的创始人，也是 Stacks 项目的重要成员。核心团队成员在分布式系统领域拥有丰富的经验，其中有分布式系统专业博士6人和两名获得美国“总统职业奖”的科学家。

Stacks生态系统的核心成员

Stacks 联合创始人兼 Hiro 首席执行官 Muneeb Ali 拥有博士学位。普林斯顿大学计算机科学专业，专业为去中心化应用程序构建全栈解决方案。他曾在 TEDx 等论坛上发表演讲，传播有关加密货币、区块链的知识，并就相关主题撰写了大量学术出版物和白皮书。他目前活跃在 Twitter 上，很多关于产品更新和开发计划的信息都可以从 Muneeb 获得。

Stacks 首席技术官 (CTO) Jude Nelson 之前是 Hiro 的工程合伙人，从普林斯顿大学计算机科学专业获得博士学位。他是 PlanetLab 的核心成员，该实验室因实施和部署行星规模的实验而获得 ACM 时间测试奖。他的研究涵盖光学和存储系统以及内容分发网络 (CDN) 等主题。他使用 Vim 已有十多年了。在过去的一年里，他一直是 Stacks GitHub 存储库的主要贡献者之一，贡献了 1,273 个。

Stacks 首席安全官 (CSO) Aaron Blankstein 在获得博士学位后加入了 Blockstack 工程团队。2017年在普林斯顿大学和麻省理工学院学习计算机科学。他的研究涵盖多个主题，主要关注 Web 应用程序性能、缓存算法、编译器和应用密码学。他对 CONIKS 的研究在 2017 年获得了 Caspar Bowden 隐私增强技术奖。他使用 Emacs 已有十多年了。在过去的一年里，Aaron做出了581的Stacks  github贡献。

七、发展与生态项目现状

Stacks 最初是由比特币建设者作为开源项目推出的，其背后的开发人员在比特币网络之上构建应用程序和协议方面拥有丰富的经验。目前，有 30 多个独立实体和开发人员为 Stacks 生态系统做出贡献，使其成为 BTC Layer 2 项目中最繁荣的生态系统之一。截至2023年3月，官网共列出88个项目，有8个重点项目。

Stacks官网列出的重点项目

资料来源：LD Capital

具体项目信息请参考官网：https ://www.stacks.co/explore/discover-apps

根据 Stacks 创始人 Muneeb 于 2023 年 2 月在 Twitter 上分享的最新更新，重点介绍了以下项目：

Stacks L2 上的 NFT：Gamma.io 和 Satoshibles 等项目

Stacks 钱包应用：Xverse 和 Hiro 钱包

Stacks L2 上的 DeFi：ALEX 和 Arkadiko 协议

由于钱包和 NFT 市场不发行自己的代币，这里重点介绍两个 DeFi 协议：Alex Lab 和 Arkadiko Protocol。

Alex Lab

Alex Lab 是 Stacks 生态系统中领先的 DeFi 应用程序，提供广泛的产品功能，包括用于代币发布、借贷服务的 LaunchPad、去中心化交易所 (DEX)、订单簿和永续合约。此外，Alex Lab与包括钱包开发者在内的其他生态参与者保持着积极的互动，在社区内享有较高的认可度。考虑到 Stacks 生态中的开发语言是 Clarity，这对以太坊或其他生态开发者来说具有较高的进入门槛，Alex Lab 已经在短期内在 Stacks 生态中建立了护城河。这一领先地位有望随着 Stacks 生态系统内其他项目的发展而扩大。

数据更新日期：2023-05-10

资料来源：LD Capital

最近的重大更新：

• 产品发布：订单簿测试网已经启动。

• 产品上线：跨链永续合约即将上线。

• 产品计划：Alex Lab 计划支持 Ordinals 协议，并在比特币网络上实现 NFT 交易（具体计划将在未来几周内在 Medium 上公布）。

• 代币释放：ALEX代币释放预计在区块高度103,825后减半。

• 融资：在 Trust Machines 和 Gossamer Capital 的参与下完成了 250 万美元的战略融资。

团队：

Chiente Hsu，首席执行官 — 拥有博士学位，一直从事量化投资。此前，他曾担任瑞士信贷Alpha策略全球主管和摩根士丹利量化投资策略研究全球主管。

Rachel Yu，联合创始人——拥有理学硕士学位，是高盛和摩根大通亚洲前员工。她领导中国的机构销售团队。在成功建立高频数据和机器学习贸易公司后，她与人共同创立了 ALEX。

Chiente 和 Rachel 在金融业的各个领域拥有丰富的经验。Alex Lab 的开发团队由具有金融工程、智能合约开发和加密货币背景的专家组成。

产品：

LaunchPad：目前有两个项目在LaunchPad上进行了IDO（Initial DEX Offerings）：2022年1月19日的ALEX和BANANA（Bitcoin Monkey，类似于BAYC）。由于 Stacks 生态系统缺乏代币发行项目，因此 LaunchPad 功能并未对生态系统做出重大贡献。

图：Alex Labs 交易量

资料来源：app.alexlab.co，Trend Research

Swap：目前支持12种不同代币的兑换。最新的日交易量为 80 万美元。2月份，随着BTC L2的热度不断提升，日交易量较1月份大幅增加，2月19日达到350万美元的峰值，大部分交易量集中在STX和ALX交易对。随后，随着 ALEX 代币在中心化交易所上市，链上交易量下降。缺乏高市值交易资产不仅是对 ALEX 的挑战，也是对整个 BTC L2 生态系统的挑战。由于BRC20的流行，Alex Labs将推出BRC20交易所。

流动性池：支持13个流动性池，其中最大的流动性池是STX—ALEX。

图：Alex 质押页面

资料来源：app.alexlab.co/stake

质押：质押年化收益和质押周期与是否选择自动复利有关。从图表中可以看出，总质押量为 1.23 亿个代币。最短质押周期约为4天，要获得最大年化收益，需要质押100个周期（约100天）。质押奖励也可以自动复利。

Farm：通过从流动性池中抵押 LP 代币，用户可以获得 ALEX 奖励和 APower，这是获得 LaunchPad 分配的指标。目前支持5个LP Token，年化奖励34%到57%不等。

订单簿功能：目前处于Beta测试阶段，产品的UI设计和用户体验流畅且设计良好。

经济模型：

总代币供应量为 1,000,000,000 个代币。

20%分配给基金会，分发给社区储备池，用于支持ALEX生态、尝鲜者和未来发展。

50% 保留给社区质押或提供流动性代币以赚取 ALEX。

30% 分配给员工、顾问、早期投资者和创始团队。

Alex Labs 对社区部分 ALEX 的年度发行 量增量设置了上限：

图：社区部分年度流通限制

资料来源：docs.alexlab.co，Trend Research

Arkadiko协议

Arkadiko 是一种类似于 MakerDAO 的稳定币协议。它的主要目标是通过使用户能够在 Stacks 上抵押资产并铸造稳定币 USDa 来增强 Stacks 网络上的资产流动性，从而促进 USDa 在比特币第 2 层网络上的发展。

项目概况

数据更新日期：2023-05-13

资料来源：LD capital

最近的主要更新：

• Stacks 2.1 发布，与 Arkadiko 集成后，用户将能够在使用 STX 铸造 USDa 的同时获得 Stacking 奖励。

• 稳定币流动性池已重新启动，以增加 USDa 的流动性和稳定性。

• 2023 年 2 月下旬，发布了新的路线图，表明计划进行代币经济升级以减少 Diko 抛售压力。

产品：

与Alex Lab相比，Arkadiko Protocol以稳定币为主，其他功能模块作为辅助功能。与以太坊上的稳定币项目相比，Arkadiko 的产品表现目前比较一般。但随着2023年第四季度SBTC的上线，有望为Arkadiko的稳定币铸造提供充足的抵押品，并有可能进入快速增长期。

SWAP：目前支持7个代币对交易，主要代币有USDa、STX、XBTC。流动性池总锁定价值（TVL）为239万美元，规模相对较小。

借入：支持使用STX、XBTC、ALEX借入USDa。

质押：支持质押流动性池中的 stDiko、USDa 和 LP 代币。大多数代币的年化收益率在 50% 到 76.03% 之间，其中 stDiko 提供 7.4% 的年化收益率，保持了较高的收益率水平。

治理：迄今已完成 22 项提案，最新正在进行的提案是 Stacks 2.1 的整合。

代币分配：

图：代币分配

资料来源：Arkadiko 白皮书，Trend Research

代币总供应量为 100,000,000 个代币。

团队21%  — 在 6 个月的锁定期后月度线性释放4年。

战略资金12% ——在 6 个月的锁定期后月度线性释放4年。。

Arkadiko Foundation财库 17%  — 基金会持有的代币，具有基于目的的发行细节。

生态系统激励池50% ——为协议提供流动性的用户的激励。

图：代币释放

资料来源：Arkadiko 白皮书，Trend Research

初始每周释放约 130 万个 DIKO，随后每两周减少 2%。目前，流通量为 35,902,590 枚代币，占代币总供应量的 35.9%。

结论

Stacks Labs 目前是生态系统发展方面最繁荣的比特币 Layer 2 项目，尽管与以太坊 Layer 2 项目相比，TVL 和活跃地址数据更低。比特币2 层具有巨大的增长潜力。即将于 2023 年第四季度进行的 Nakamoto 升级将引入五个重要功能。特别令人感兴趣的是通过保护比特币网络来增强 Stacks 交易的安全性。此功能将使 Stacks 交易更加安全可靠，将其建立为真正的2 层解决方案，而不是独立的侧链。此外，去中心化和双向比特币锚定（sBTC）的引入有可能开启价值数千亿美元的“比特币 DeFi 市场”。

作为 Stacks 生态中领先的 DEX 产品，Alex Lab 提供了丰富的产品套件，并提供了良好的用户体验。从他们对 Ordinals NFT 交易的支持中可以看出，该团队展示了强大的工程能力并展现了捕捉趋势的能力。团队有明确的发展方向。

然而，Alex Lab 目前面临两大挑战。首先，与以太坊和其他生态系统相比，缺乏可交易资产，导致 TVL 和活跃用户数量较低。其次，交易确认极其缓慢，SWAP 交互需要等待 4 个 BTC 区块，平均 40 分钟。这个问题有望通过 Stacks Q4 的升级得到解决，旨在将出块时间缩短至 4-5 秒。

总的来说，尽管存在这些挑战，Alex Lab 仍然是一款优秀的产品，并且在比特币 Layer 2 突破的情况下，它有望从各种项目代币的初始发行和交易活动中受益。

Arkadiko Protocol 作为 Stacks 上较早且持续发展的稳定币项目，拥有一支技术能力良好的团队，与 Stacks 官方及现有生态项目紧密合作。但该项目目前主要依赖STX做抵押，市值相对较低。此外，稳定币 USDA还面临生态系统不发达和用例有限的挑战。预计随着 Stacks SBTC 的发布，为 USDA 提供充足的抵押品，以及 Stacks Layer 2 应用的逐步丰富，USDA 可以在稳定币市场，尤其是比特币 Layer 2 网络中获得市场份额。